春秋电子(603890):笔电行业回暖有望,车载结构件跬步向前-半年报预告点评

事件:2023H1公司归母净利润预计亏损1400-1800万元,扣非归母净利润预计亏损2100-2500万元,其中2023Q2预计实现归母净利润1104.47-1504.47万元,扣非归母净利润394.11-794.11万元。

   上半年受累于笔记本景气度下滑,单季度实现扭亏可圈可点。受笔记本行业景气度下滑拖累,公司2022Q4开始出现单季度亏损,今年上半年,下游不景气导致昆山厂裁员、以及部分料号产品呆滞,产生了一定的费用,一季度美金汇率下降则造成了存货减值,如反算上述因行业原因造成的特殊费用、以及可转债的利率支出,公司其实有望实现盈亏平衡。值得重视的是,公司二季度已顺利扭亏为盈,为实现全年盈利奠定基础。

   车载镁结构件有望迎来快速渗透,春秋收获期临近。使用镁合金结构件是实现汽车轻量化行之有效的方式,随着制备工艺的不断成熟完善,车载镁合金的应用场景正从中控仪表屏背板、方向盘等小件往CCB横梁、电机壳体等大件延伸,春秋电子是国内为数不多具备半固态射出成型工艺能力的内资企业,在镁合金小件领域已与德赛西威签订战略合作协议,后续将积极布局CCB横梁、电机壳体等大件市场,新的业绩成长极已然形成。

   笔记本电脑行业现回暖趋势,上游供应商压力有望逐步释放。据TrendForce统计,2022年全球笔记本电脑出货量仅为1.85亿台,同比下滑24.5％,所幸,笔记本行业在6-7月份开始显现复苏趋势,二季度全球笔记本电脑出货量恢复至4045万台,环比增长15.7％,为连续6月以来首次季增,展望三季度有望延续恢复态势,在此背景下,春秋电子等供应商的压力有望得到释放,业绩有望盈利逐季修复。

   投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.22、3.16和4.13亿元,当前股价对应PE分别为31.1、12和9.1倍,维持买入评级。

   风险提示:(1)笔记本电脑出货量进一步下滑;(2)新能源车镁合金结构件渗透不及预期。