建设机械(600984):租赁业持续筑底,2023H2行业有望复苏-2023年中报预告点评

本报告导读:国内房地产行业波动及疫情影响使得行业下行,租赁行业筑底带动公司市占率提升;考虑到2023年地产政策利好及装配式建筑进展较快,公司业绩有望边际改善。

   投资要点:投资建议:业绩符合预期。房地产下行,租赁行业持续筑底带动公司市占率提升,2022年末地产政策三箭齐发,2023H2设备租赁需求有望复苏。维持2023-2025年EPS为0.14/0.410.41/0.70元,给予公司2024年行业平均的13.17倍PE,下调目标价至5.40元,维持增持评级。

   事件:公司告预计2023年上半实现归母净利润约-2.22亿元。单二季度实现归母净利润-0.89亿元。业绩预亏主要系:1)2023H1,国内建筑机械租赁行业延续下滑趋势,价格持续筑底;2)因房地产新开工面积减少,公司新签订单量难增长;3)大量已签单项目不能按期进场,影响设备使用率提升。

   租赁行业筑底带动行业集中,公司有望借势提升市占率。2023年6月底庞源租赁指数为537点/同比-29.39.3％/环比-4.34.3％,庞源租赁指数处于历史低位,持续筑底,长期低价加速行业内中小企业出清,带动行业集中度逐步提高。通过KHL数据计算,子公司庞源租赁市占率约3％-4％,国内CR5约5％,公司为行业绝对龙头,有望受益行业集中度提高进一步提升市占率。

   2023年房地产市场有望复苏,装配式建筑有望助力业绩提高。2022年末国内房地产政策三箭齐发,带动地产行业修复,基建地产回暖预期增强,租赁需求有望在2023H2复苏。装配式建筑占比提升带动100吨米以上大型塔机需求增长,改善公司产品结构。2021年公司相关设备租赁占比约33％,高于行业平均,装配式建筑推进有利于确立公司地位。

   风险提示:地产持续下行;重点项目推进缓慢。