深圳燃气(601139):天然气盈利能力有望回升

1H23光伏胶膜利润承压,下半年利润率同比有望好转

   光伏胶膜价格受上游原材料EVA粒子影响较大(成本占比约90％),2023年至今EVA价格同比-37％、但近期价格企稳,我们判断公司光伏胶膜同期售价同比也将回落。2023年光伏下游装机需求向好,1-5月国内光伏装机新增61.21GW(同比+187％)。我们预计1H23公司光伏胶膜销量同比增长,但净利润或同比大幅下滑;考虑到EVA粒子价格已处于底部区间、公司的供应链管控体系更加成熟,再次出现存货减值概率不大(2022年存货减值计提1.6亿元),我们认为2H23光伏胶膜利润率同比有望好转。

   风险提示:气价大幅上涨;光伏胶膜需求不及预期。