日联科技(688531):追加扩产X射线源,长期业绩增长可期-事件点评

事件:2023年6月30日,公司发布公告,拟计划对"X射线源产业化建设项目"投资总金额进行调整,拟使用自有资金1.08亿元对募投项目追加投资,并扩大X射线源产能至1万个。

   基于产能提升需要及项目落实难度,进一步追加投资。公司此次追加投资主要原因为:1)"X射线源产业化建设项目"项目的研发难度大、技术挑战多、开发复杂度高,需要配备大量高素质技术人员,且近两年国内X射线源供不应求的情形,市场上X射线源紧缺,故市场需求比预期提升较多,需要扩大产能。2)根据项目落实的情况,需要加大包括人力、设备等在内的各项资源的投入,保证项目的进程。

   微焦点射线源从0-1,打破海外垄断。微焦点射线源具备研发周期长、核心设备自研、人工要求高、扩产难度大等特点,准入门槛高。目前全球市场被日本滨松、美国赛默飞垄断,而供给不足也成为限制我国下游行业发展的"卡脖子"问题。日联十年磨一剑,打破海外垄断,目前已具备90/110/130kV微焦点射线源的量产能力,150KV封闭式微焦点X射线源、160KV开放式微焦点射线源及大功率射线源有望下半年完成样机开发。我们认为,未来伴随公司新建X射线源产能的逐步释放,有望贡献显著的业绩增量。

   盈利预测:公司作为全球少数实现上游微焦点X射线源自主生产的X射线检测设备厂商,布局工业X射线检测全产业链。我们看好公司:1)X射线设备:公司有望受益下游需求高增、产品结构升级、以及拓展海外市场实现量价齐升,并通过核心部件自制实现降本增效;2)微焦点射线源:公司从0-1打破海外垄断,未来在卖方市场行情下,进口替代有望加速,开启第二成长曲线。综上所述,我们预计2023-25年归母净利润分别为2.07、4.03、6.93亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:射线源进口替代不及预期;产能释放不及预期;贸易摩擦加剧。