精智达(688627):新股覆盖研究

下周二(7月4日)有一家科创板上市公司"精智达"询价。

   精智达(688627):公司是检测设备与系统解决方案提供商,主要从事新型显示器件检测设备的研发、生产和销售业务。公司2020-2022年分别实现营业收入2.85亿元/4.58亿元/5.05亿元,YOY依次为81.10％/61.00％/10.10％,三年营业收入的年复合增速47.51％;实现归母净利润0.28亿元/0.68亿元/0.66亿元,YOY依次为6054.81％/146.91％/-2.54％,三年归母净利润的年复合增速429.09％。最新报告期,2023Q1公司实现营业收入0.51亿元,同比增加548.28％;归母净利润-0.03亿元,亏损同比缩窄。根据初步预测,公司2023年上半年预计实现归母净利润为2,900.00至4,300.00万元,同比增长40.44％至108.24％。

   投资亮点:1、公司在AMOLED中后段制程检测设备领域处于行业领先。新型显示检测设备按制程主要可分为Array、Cell及Module三大段,其中公司深耕AMOLED领域Cell及Module制程的检测设备,2015年至今逐渐形成了光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统等丰富产品线,实现了Cell光学检测设备、Cell老化设备等多种设备的国产替代,在该领域取得了领先地位;根据CINNOResearch报告,公司在2021年中国大陆AMOLED行业Cell/Module制程检测设备厂商销售额排名第三,市场占比约13％;在Cell/Module制程检测设备的投资占比60％以上的自动光学检测及校正修复设备这一主要细分市场,公司产品在中国大陆保有量份额从2017年的3％提升至2021年的15％,位居业内第二。2、半导体存储器件测试设备领域逐步发力,行业龙头加持或助推公司发展。公司2020年以来逐步拓展业务领域至半导体测试设备,目前以代理销售韩国半导体存储器件测试设备领先企业UniTest等的设备为主,覆盖晶圆测试系统、老化修复系统、封装测试系统等产品。在此基础上,结合原有技术积累,公司逐步筹备自研产品线,目前已开展了DRAM测试机及探针卡预研,形成了MEMS探针卡连接系统设计、老化修复系统调试及应用等阶段性技术储备,且现正与UniTest合作研发DRAM晶圆老化 测试设备。另外,公司股东屹唐华创的合伙人之一、股东深圳外滩的实际控制人为国内存储龙头兆易创新,或在半导体设备业务拓展上予以公司一定资源支持。

   同行业上市公司对比:选取同行业中的精测电子、华兴源创、深科达、凌云光为精智达的可比上市公司。从上述可比公司来看,2022年平均收入规模为20.97亿元,可比PE-TTM(剔除负值、异常值/算术平均)为54.02X,销售毛利率为40.80％;相较而言,公司营收规模和销售毛利率水平均低于同行业平均水平。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。