双星新材(002585):PET复合铜箔获得订单,新能源板块有望提速

事件公司发布公告,于2022年12月完成首条PET复合铜箔设备安装,送样下游客户后经反复测试验证,近日获得客户的首张产品订单。

   点评公司PET复合铜箔的首张订单是公司在负极集流体领域的一次新突破,体现了公司技术创新能力的进一步提高,对公司产品在新能源行业的发展将产生积极的影响。此订单是对公司PET复合铜箔技术的肯定,公司后续有望在更多的客户上实现突破。

   公司23年Q1业绩承压。2023Q1公司实现营收12.77亿元,同比减少26.19％;实现归母净利润0.02亿元,同比减少99.31％,扣非净利0.02亿元,同比减少99.50％。一季度受大宗原材料价格上升影响,成本上涨;此外,对内消费需求不足,加之聚酯薄膜行业产能快速释放,市场竞争加剧,部分产品价格倒挂。成本端和价格端共同作用导致公司盈利空间收到挤压,一季度毛利率为3.74％,环比上升3.09pct,同比降低26.63pct。

   公司专注于BOPET行业几十年,根据公司年报披露目前已成长为全球BOPET行业龙头,聚酯薄膜的市场占有率连续多年位居全球第一。目前公司下游应用领域从过去单一的包装印刷,发展成为立足国内国外两个市场,五大新材料业务板块齐头并进的新局面。

   光学材料方面,公司在细分领域形成"基材+膜片"的全产业链产品。

   公司已完全实现光学基材自产自供,MLCC基材、OCA离型基材出口日本韩国等市场,目前一期已实现厂内涂布,厂内离线涂布多套设备的安装投产,并建全了离线涂布的实验检测手段和装备,国内市场加速布局。公司MLCC年产能一期5亿平,与下游客户销售工作正常推进。

   新能源板块有望带来新的增长极。公司新能源材料板块产品涵盖背板基材、强化PET、光伏背板、PET复合铜箔。公司PET膜目前产品涵盖38-50μμm、125-250μμm、305μμm三种规格,分别可以用于三层背板结构(以PET膜替代氟膜)、双层背板结构(取代一层氟膜)、单层背板结构(替换整体结构)。复合铜箔项目一期设备合同已落实签订,从2023年5月底陆续进场安装调试。公司PET铜箔第一条产线年产能350万平方米,铜箔成型宽度目前为1300mm,下一步正在研究1680mm宽幅。

   首次覆盖,给予公司"增持"评级。

   预计公司2023～2025年归母净利润分别达到5.40、7.41、9.70亿元,同比增长-23％、37％、31％,对应估值26、19、15倍。

   风险提示:客户开发不及预期;估值及盈利预测不达预期。