华信永道(837592):住房公积金信息化龙头,"数字中国"有望带来新机遇

深耕住房公积金信息化,公司运营稳健。公司成立于2007年,是一家提供住房公积金及银行业数字化解决方案的供应商和服务运营商,在全国有超过100个住房公积金客户,覆盖全国24个省、自治区、直辖市,并于2022年被评为北京市"专精特新"企业。公司主营结构稳定,软件定制开发业务是公司营收毛利主要来源,占比均在60％之上。公司于2018年12月获得蚂蚁金服战略投资之后,推出多款产品并成功应用于公积金行业,实现营收快速增长。2022年公司实现营业收入2.41亿元,同比增长3.57％,实现归母净利润3,608万元,同比增长2.58％。

   "数字中国"建设需求助推公积金信息化快速发展。1)软件大行业规模稳步增长。近年来,信息化、智能化、网络化已逐渐成为推动国民经济发展和促进全社会生产效率提升的核心动力之一,在国民经济和社会发展全局中起到了不可忽视的作用。2022年我国软件业务收入达到10.81万亿元,同比增长13.22％,2016年-2022年行业收入CAGR达14.41％。2)借"数字中国"之东风,电子政务服务业以及住房公积金信息化迎来发展新阶段。党的十九大明确提出建设"数字中国"的目标,而实现"数字政府"是建设"数字中国"的关键要素。同时伴随云计算、大数据、人工智能等新兴技术不断成熟,电子政务服务业以及住房公积金信息化迎来新发展阶段。根据中商情报网数据显示,我国电子政务市场规模有望于2028年达到5,829亿元。此外,住房公积金管理中心作为国家重要的住房保障、民生服务部门,业务影响横跨经济、政治、文化、社会、生态文明建设各领域,其数字化转型需求迫切。

   龙头优势+创新研发有望驱动长期成长。1)具备市场先发优势,客户覆盖全国24个省市区,公司已成为公积金信息化龙头。公司深度受益于住房公积金信息化行业发展,是引领行业发展的企业之一。先后参与过多个大型城市住房公积金信息化系统建设,拥有100余家住房公积金管理机构客户及银行客户,覆盖面达全国24个省、自治区、直辖市,住房公积金缴存人规模前一百的城市中,公司服务的缴存人数及客户数量市场占有率均为行业第一。2)创新研发能力强,交付能力优秀。公司对下游客户需求的了解以及对行业政策、趋势等方面的深刻理解,极大提高软件产品创新和解决方案竞争力。目前公司已拥有软件著作权182项、专利7项,并维持有稳定的研发团队及实施交付团队,具备良好的研发能力和项目交付能力。在日常业务开展过程中,能够充分利用公司技术成果,结合客户需求,提出有针对性的高质量解决方案并保证项目顺利实施。

   公司估值:本次发行底价为10.38元/股,PE-TTM(全额行使超额配售选择权情况下)倍数为17.98倍。公司将受益于国家产业政策支持,推动了行业内企业的技术进步,为行业的持续发展带来了机遇。同时随着公司募投项目的逐步落地将会提高公司客户服务能力,顺应行业趋势,有利于增强公司的市场竞争力,助力公司长远发展。

   风险提示:实际控制人控制不当风险;业务季节性波动的风险;毛利率波动风险;实际控制人变动的风险;下游行业较为集中的风险。