华力创通(300045):业绩短期承压,立足卫星应用领域厚积薄发-公司动态研究报告

业绩短期承压,公司经营费用同比下降

   公司2022年营业收入实现3.85亿元,同比下降42.09％;归母净利润亏损1.10亿元,同比增加51.63％;23Q1公司实现营业收入9077.33万元,同比下降38.49％;实现归母净利润205.87万元,同比增加20.15％;实现扣非归母净利润139.86万元,同比增加8.97％。公司业务主要为卫星应用、雷达信号处理、机电仿真测试及仿真应用集成收入,2022净利润为负主要是因项目及订单交付不及预期,导致公司营业收入较往年减少。

   2022年,公司发生销售费用/管理费用/财务费用为0.25/1.44/0.02亿元,同比下降21.54％/15.72％/70.43％,公司持续坚持加大研发投入,近三年研发投入占营业收入的平均比例不低于20％,2022年发生研发费用7320.62万元,同比增长105.85％,占营业收入比例19.01％(同比+13.66pct);研发投入金额为1.83亿元,同比增长30.75％,营收占比47.45％(同比+26.44pct);研发人员407人,同比增长8.53％,占公司总人数比例57.73％。

   深耕国防与信息化领域,卫星应用领域实现芯片到终端一体化

   公司是国内较早从事卫星导航通信融合应用技术的科研单位之一,前瞻性地布局了芯片的设计研发,重点开展卫星导航、卫星通信等领域基带芯片、高精度和抗干扰芯片的设计研制。经过持续的科研投入和经验积累,公司在卫星导航与通信、雷达信号处理、仿真测试领域形成一定规模的科研生产能力。

   卫星应用业务是公司的核心业务,2022年实现营业收入1.41亿元,营收占比36.64％,连续五年营收占比超过35％。基于自主研发的卫星导航和卫星通信的核心芯片技术,形成"芯片+模块+终端+平台+系统解决方案"的较全产业链格局,实现芯片到终端一体化。在卫星导航领域积极运用"北斗+"和"+北斗"的推广模式,依托核心技术和应用研究,进一步夯实和增强北斗综合应用能力,将"终端+平台"模式逐渐深入到行业细分应用领域。在我国卫星移动通信领域,公司是国内少数掌握天通卫星移动通信基带芯片核心算法的企业之一,并根据客户需求及应用场景研制了数款卫星通信终端,在无地面通信网络的情况可以实现通话、信息、数据的通信保障和自由。

   盈利预测

   预测公司2023-2025年收入分别为5.43、7.34、9.39亿元,EPS分别为0.03、0.08、0.15元,当前股价对应PE分别为428、139、77倍,我们看好公司在国产化的大背景下,卫星通信应用领域的产品创新带来的增长,给予"买入"评级。

   风险提示

   卫星应用领域需求不足风险;存货跌价风险;行业竞争加剧风险;核心技术人员流失风险。