飞沃科技(301232):风电紧固件龙头,持续培育新增长曲线

风电专用紧固件龙头,竞争力优秀。公司主要产品包括风电叶片预埋螺套、整机螺栓(叶片双头螺杆、主机螺栓、塔筒螺栓)、锚栓组件等,长期与行业头部客户建立稳定合作联系,进入维斯塔斯、GE、西门子歌美飒、LM等系列海外头部厂商的供应商,公司估算2022年预埋螺套全球市场占有率为70.93％,为细分领域全球龙头,新切入整机螺栓与锚栓组件,单机价值量从4万元/台增加至约35万元/台,且取得了较快增长,市占率提升明显,公司技术实力持续获得客户认可。

   风电有望迎来装机大年,公司受益明显。根据金风科技的不完全统计,2022年我国市场公开招标量达到98.5GW,同比增长约82％,23Q1市场招标量约26.5GW,景气度不减;根据国家能源局,23Q1我国风电新增装机10.4GW,同比+32％,风电装机启动明显,公司有望受益。

   非风电行业持续开拓,有望开拓新的增长曲线。公司新切入航空航天、石油装备等其他领域紧固件以及涡轮精密部件与功能组件,公司在工程机械、汽车、航空航天、深海油气等领域持续开拓,获得了批量供货、供应商准入、小批量供货等不同程度的进展,有望打开新的增长曲线。

   盈利预测与投资建议。我们预计飞沃科技2023-2025年EPS为2.53/3.39/4.11元/股,公司为风电紧固件领先企业,对比金雷股份、日月股份、禾望电气、海力风电等,23年平均PE估值倍数为21.57x,考虑公司在风电以外行业的拓展已取得一定成效,且紧固件天花板高,因此对公司的估值在可比公司的基础上给予一定溢价,给予公司23年对应30-35x的PE估值,对应合理价值区间为75.8～88.5元/股。

   风险提示。市场竞争加剧的风险,风电行业发展不及预期的风险,新行业拓展不及预期的风险,原材料价格波动的风险