溯联股份(301397):新股覆盖研究

下周三(6月7日)有一家创业板上市公司"溯联股份"询价。

   溯联股份(301397):公司专注从事汽车用流体管路及汽车塑料零部件的设计、研发、生产及销售。公司2020-2022年分别实现营业收入5.85亿元/7.26亿元/8.49亿元,YOY依次为58.10％/24.07％/17.00％,三年营业收入的年复合增速31.91％;实现归母净利润0.87亿元/1.10亿元/1.53亿元,YOY依次为115.20％/26.53％/38.58％,三年归母净利润的年复合增速55.69％。最新报告期,2023Q1公司实现营业收入2.21亿元,同比增加19.95％;归母净利润0.31亿元,同比增加5.92％。根据初步预测,公司2023年1-6月预计归属母公司所有者的净利润金额为6,385.41至6,995.68万元,较2022年1-6月增长1.19％至10.86％。

   投资亮点:1、以快速接头产品为切入点,公司塑料汽车流体管路及相应管路零部件进入了长安汽车、上汽通用五菱、比亚迪等多家品牌整车厂的供应链体系。快速接头是汽车燃油管路总成、新能源汽车热管理系统管路总成等管路总成产品中用于连接的关键零部件;公司于2003年参与了国内首个燃油快速接头国产化项目,是国内最早实现汽车管路快速接头量产的公司之一,研发的拉扣式快速接头、按钮式快速接头等多款产品进入国内多家整车厂和汽零厂。此后,公司陆续开发了曲轴箱通风管、天窗排水管等产品,逐步扩充塑料流体管路及零部件领域产品线,目前已成为长安汽车、上汽通用五菱、比亚迪、上汽通用、长安福特等多家主要品牌整车厂的管路产品供应商。2、公司积极布局新能源产业链相关管路产品,涵盖整车、动力电池、热管理系统、储能等领域。公司沿将传统燃油车的汽车动力系统管路拓展至新能源车领域应用,以及针对纯电新能源车开发热管理系统管路两大路线拓展新能源车领域业务;报告期内,公司配套新能源车的产品收入快速增长,2020-2022年相应销售收入分别为959.18万元、9,347.68万元和33,922.00万元。此外,2021年来,公司陆续获取了重卡、矿卡等重型商用车和工程机械的新能源产品项目、储能及氢能源燃料电池管路逐步进入 量产,截至2022年末,公司已拓展了整车、动力电池、热管理系统、储能等领域共计30多家的新能源产业链客户。

   同行业上市公司对比:结合公司的主营业务、主要产品及应用领域,选取凌云股份、鹏翎股份、川环科技、标榜股份为溯联股份的可比上市公司;从上述可比公司来看,2022年可比公司的平均收入规模为49.53亿元,可比PE-TTM(算术平均)为29.89X,销售毛利率为23.32％;相较而言,公司营收规模未及同业均值,毛利率水平处于同业的高位区间。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。