博汇科技(688004):AI监管行业景气度向上,公司有望迎来新增量-首次覆盖

深耕视听大数据领域,视听信息技术行业领先者。公司业务线条完整,传媒安全、智慧教育、智能显控三大业务布局全面。营收与净利润水平受大环境影响较大。2022年公司实现营收1.64亿元,同比-42.88％,归母净利润-0.28亿元,同比-157.8％,营业利润同比下降169.00％。

   视听信息技术行业蓬勃发展,网络媒介、相关政策促进行业发展。1)行业发展蓬勃,视听信息技术应用领域广泛,视听信息技术行业蓬勃发展。在超高清视频产业高速发展、5G技术广泛使用、数字经济发展加快的时代背景下,视听信息技术行业蓬勃发展,有市场需求旺盛、政策导向强烈和产业赛道宽阔的特点,有望迎来新的增长点。2)网络视听助力行业市场规模提升,相关政策激励行业技术更新。中国网络视听节目服务协会显示,2022年泛网络视听产业的市场规模达到7274.4亿元,同比+4.4％,其中短视频、直播为主要增量,市场规模分别为2928亿、1250亿元。3)视听信息技术产业链完善,行业技术壁垒较高。

   AI监管行业景气度向上,公司业绩有望进一步增长。1)深耕视听信息技术领域多年,积累众多实践经验。注重研发投入,持续保持竞争优势。2022年公司研发费用为0.48亿元,占营收比例达到29.40％。2)积极参与行业建设,公司实力获业界认可。积极参与行业建设,不断提高业内影响力。公司积极参专业内资质评审、项目评审、赛事活动,实力获得业界认可。3)优质客户数量众多,品牌影响力逐步扩大。目前已在全国所有省份长期派驻区域负责销售和技术人员,能够在产品完整的生命周期内及时响应。

   盈利预测:我们预计公司23-25年收入分别为2.50、3.20、4.03亿元,归母净利润分别为0.50、0.70、1.00亿元,结合公司和行业发展情况,看好公司在视频AI监管领域的布局,给予公司23年50XPE,对应目标价44.40元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:AI监管发生变化;政策进展不及预期;公司下游客户需求发生变化;股东减持风险。