共进股份(603118):盈利能力增强,传统及创新业务势能向好-2022年年报和2023年一季报点评

事件概述:2023年4月25日,公司发布2022年年报和2023年一季报,2022年实现营业收入109.73亿元,同比增长1.53％;实现归母净利润2.27亿元,同比下降42.68％;实现扣非归母净利润1.72亿元,同比下降45.33％。23Q1实现营业收入21.22亿元,同比下降13.54％;实现归母净利润7642万元,同比增长52.03％;实现扣非归母净利润6813万元,同比增长84.21％。

   22年还原后归母净利润大幅增加,毛利率提升显著22年公司实现归母净利润2.27亿元,同比下降42.68％,其主要原因是受计提子公司山东闻远商誉减值准备2.69亿元影响。还原计提商誉减值公司实际归母净利润为4.96亿元,同比增长25.29％,为近三年来最高值。还原后公司22年实际净利率为4.52％,同比增长0.86pct。22年公司实现综合毛利率13.61％,同比增长1.25pct。22年Q4,公司在通信终端设备商去库存、人民币汇率回升等不利因素影响下,综合毛利率仍达到16.81％,为近三年来峰值。

   基本盘业务总体向好,外延创新业务成为发展新引擎22年公司实现主营业务收入107.38亿元,同比增加1.55％;主营业务毛利率12.69％,同比增长1.44pct。智慧通信业务,公司启动FTTR产品开发工作,海外市场XGPON出货创新高;实现PON系列产品主营业务收入40.17亿元,同比增长16.54％。同时公司扩大与核心客户在园区交换机、数据中心交换机等领域的合作,园区、SMB交换机在国内、海外关键客户份额持续增长,其中园区交换机产品收入增幅超过30％。移动通信业务,顺利完成5G一体化产品研发,通过煤矿行业的本安认证。基站通信业务营收规模超过1亿元,同比增幅超过20％。同时公司紧抓FWA产品行业需求,推出新产品,稳步批量发货到各大海外运营商,持续发力5GFWA+Wi-Fi7产品研发工作,5GCPE产品相继荣获22年度德国红点设计大奖、22年度德国iF奖,同比收入增幅超过300％。传感器封测业务,公司与近20家传感器设计企业签订服务合同,并成功完成各类产品的测试线建设及投入量产运营,与近10家封装客户开展方案对接。实现收入超过1,200万元,预计随着2023年传感器测试业务的放量及封装业务的导入,公司传感器封测业务的产能及收入规模将得到充分释放。汽车电子业务,公司通过IATF16949符合性认证,顺利导入1家整车厂及3家Tierl客户,实现8个 量产项目。公司汽车电子业务累计发货金额超2000万元,具备3亿年产值所需主要生产线体及仪器设备。预计随着客户及产品矩阵的丰富、产品自研的推进等,公司汽车电子业务的收入贡献将实现跨越式增长。

   投资建议:公司网通、数通等成熟业务伴随产品升级迭代和份额提升有望稳步增长,同时汽车电子和传感器封测等新兴业务有望成为新的业务增长点,看好公司长期发展。调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.06/5.50/7.35亿元,对应PE倍数为17/12/9x。维持"推荐"评级。

   风险提示:创新业务发展不及预期;汇率波动风险;产能释放进度不及预期