北部湾港(000582):产业转移推动公司持续高增长

北部湾港:中国大西南最佳出海口。广西北部湾港包括防城港域、北海港域、钦州港域,依托西部陆海新通道建设,北部湾港辐射的货源腹地主要包括广西、云南、贵州、四川、重庆等中国西部地区。

   国内产业转移提供长期增长潜力。以公司的主要经济腹地广西、云南、贵州、四川这四省为例,近年来GDP增速保持较快增长,尤其第二产业GDP增速一-直快于全国总体水平。

   基础设施建设助力增长潜力转变为现实。基于我们对中国综合交通规划体系理解,我们认为影响港口的综合竞争力因素,除了港口企业的主观作为外,国家政策的支持是核心外部变量。对北部湾港来说,正处于国家政策对其大力支持的节点。

   盈利预测及投资建议:我们预计北部湾港2023-2025年营收为70.02亿元、76.17亿元和82.85亿元,归母净利润分别为11.75亿元、13.70亿元和15.85亿元(EPS分别为0.66元、0.77元和0.89元),对应2023年5月8日收盘价8.95元PE分别为13.50倍、11.57倍和10.01倍。考虑公司长期成长性及短期盈利能力在恢复阶段,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:宏观经济增长不及预期、港口收费政策变动超过预期、周边港口竞争加剧超预期。