飞荣达(300602):Q1营收稳步提升,新能源业务持续放量-2023年一季报点评

事件概述:2023年4月28日,公司发布2023年一季度报告,2023Q1公司实现营收7.73亿元,同比增长2.62％,实现归母净利润-0.25亿元,同比续亏,实现扣非归母净利润-0.35亿元,同比减亏。

   Q1营收实现稳定增长,定向增发助力业绩提升。公司23Q1实现营业收入7.73亿元,同比增长2.62％,实现归母净利润-0.25亿元,同比续亏,主要原因系汇率波动导致公司23Q1财务费用同比增加65.44％,叠加今年1月特殊时期外部客观因素及春节假期影响,公司部分客户订单交付略有延迟,销售、研发、管理费用同比无明显变化;受益于AI高算力背景下对服务器散热功能的需求增加,公司23Q1实现扣非归母净利润-0.35亿元,同比减亏;毛利率达到15.86％,同比增加3.95pct,整体业绩稳定向好。此外,公司2023年4月18日以不低于14.34元/股的价格向特定对象增发公司股票6743万股,本次定向增发将有利于优化公司资源配置,进而实现利润增长。

   新能源业务持续放量,下游客户保障稳健盈利。新能源领域:随着公司新能源汽车、光伏及储能等定点项目继续爬坡和量产,23Q1实现收入同比增长51.54％。光伏和储能市场的快速发展推动公司光伏储能业务持续增长。燃油车"价格战"影响叠加新能源汽车补贴退坡形势,23Q1新能源汽车销量不及预期,相关产业链环节排产有待提升,但3月主要新能源车企销量情况逐渐回暖,公司的新能源汽车业务、交付项目及产品种类同比均有增加,促使公司新能源汽车领域营收同比实现增加,未来随着国六B政策施行,公司新能源产能有望得到进一步释放;消费电子领域:根据Canalys数据显示,23Q1全球智能市场已持续五个季度出现下跌,受此影响,公司手机终端收入同比下滑。但公司计算机领域相关业务仍持续增长,其超薄风扇、散热模组等产品已广泛应用于各大品牌电脑,客户认可度较高,持续的下游客户支持将带动公司盈利能力持续提升。

   投资建议:看好新能源业务放量,消费电子业务复苏及光伏和储能市场的广阔前景,伴随原材料价格波动减弱、产能利用率逐渐爬升以及公司降本增效措施的逐步落地,叠加公司下游客户覆盖范围的逐渐扩大,预计公司毛利率和利润率有望进一步提升。结合23年1月的外部因素及公司一季度经营情况,调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.22/3.18/4.43亿元,当前市值对应PE倍数为34/24/17x。维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;原材料价格不及预期;产能扩张不及预期。