川仪股份(603100):业绩超预期, 技术实力与经营水平持续提升

事件:2023年4月28日,公司发布《2022年年度报告》及《2023年第一季度报告》,公司2022年度实现营业收入63.7亿元,同比增长16.1％,实现归母净利润5.79亿元,同比增长7.49％,扣非后归母净利润5.29亿元,同比增长34.72％;2023年一季度公司实现营业收入15.6亿元,同比增长16.27％,实现归母净利润1.39亿元,同比增长28.75％。

   业绩稳健增长,盈利能力持续提升:公司加快技术创新步伐,加强产能建设和精益生产管理,积极拓展新兴领域,合同订单同比增加,特别是工业自动化仪表及装置业务在石油化工、装备制造、新能源、电力等行业实现不同程度的营收增长。公司2022年实现营业收入63.7亿元,同比增长16.1％,实现归母净利润5.79亿元,同比增长7.49％,扣非后归母净利润5.29亿元,同比增长34.72％,利润增长仍然高于收入增长。2022年第四季度实现营业收入17.224亿元,同比增长8.15％,归母净利润1.752亿元,同比增长43.2％,毛利率和净利率为32.75％/10.19％,同比-1.77pct/+2.08pct,环比-4.03pct/+0.78pct。公司四季度克服疫情影响实现收入增长,净利率同比与环比均实现增长。一季度公司毛利率与净利率为34.94％/8.98％,同比+0.42pct/0.87pct,在规模效应和管理能力持续提升的背景下,公司盈利能力持续提升。

   重视技术创新,奠定国产替代基础:公司重视产品技术迭代和创新,推出1E级磁浮子液位计、1E级压力和差压变送器等产品,部分产品填补国内空白。新增微型集成扫描光栅微镜、熔融金属流量计、雷达物位计等成果,进一步完善产品谱系,蓄力未来发展。公司2022年研发投入4.55亿元,占营业收入比7.14％,同比+0.38pct,建立首席科学家制度,升级组建川仪研究院,增设技术咨询委员会,开展研发项目"揭榜挂帅"、收益分红试点等,进一步激发、释放创新活力与潜能。公司累计培育国家级专精特新"小巨人"企业2户、重庆市"专精特新"/小巨人企业4户、重庆市创新型中小企业1户,拥有国家高新技术企业7户。

   产能持续提升,智能化生产不断迭代升级:公司仪器仪表基地蔡家三期项目完成土建基础工程,各主力产品单元智能生产线、数字化车间、智能工厂建设持续加码,2022年公司温度仪表、智能变送器、智能执行机构、智能流量仪表、智能调节阀等主力产品产能提升15％-25％。公司实施"一链一网一平台"试点示范项目,加快构建具有仪器仪表智造新特点的工业互联网平台,2022年公司新增1个数字化车间、5条智能生产线,累计建成40条智能生产线、6个重庆市数字化车间。

   股权激励计划顺利推出,积极布局新兴下游:公司2022年推出了2022年限制性股票激励计划,进一步构建经营骨干与企业发展、市场表现紧密联动的中长期激励约束机制。公司积极布局核电、光热发电、电子化学品、半导体材料、工程塑料、生物制药、氢能等新兴领域,并且取得积极进展。

   投资建议:川仪股份(603100.SH)在国内自动化仪表领域具有领先优势,行业具有巨大的国产化空间,同时下游景气度具有较好的支撑性,预计公司2023-2025年实现归母净利润6.9/8.4/10.3亿元,对应PE为24/19/16倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险;产能提升低于预期;国产化替代速度低于预期。