华立科技(301011):23Q1卡片复苏强劲,创新设备值得期待-2022年＆2023Q1业绩点评

维持"增持"评级。2022年业绩承压,考虑到线下经营的恢复仍处于爬坡期,我们将2023-2024年EPS预测值下调至0.62/0.89元(此前预测值为0.68/0.99元),新增2025年EPS预测值1.09元。我们给予公司2024年40XPE,上调目标价至35.6元,维持"增持"评级。

   事件:公司2022年实现总营收6.05亿元,同比下滑3.55％,实现归母净亏损7122万元,较上年业绩显著下滑,主因2022年疫情反复以及22Q4疫情放开初期感染率攀升对线下消费冲击较大,导致公司经营不达预期、商誉及信用减值计提较多。公司23Q1实现总营收1.56亿元,同比增长21.9％,实现归母净利润575万元,同比增长265.16％。

   23Q1动漫IP卡片增长强劲,潮玩景品等IP新品类有望爆发。2022年动漫IP衍生品收入同比下滑15.78％至1.47亿元,主要系疫情所致,23Q1该业务收入同比增长83.18％至4518万元,毛利率同比提升7.25pct至39.22％,实现迅速恢复。除了持续上新奥特曼、宝可梦等人气IP卡片以外,22Q3以来公司亦加速扩充潮玩景品品类,如基于《舞萌DX》等设备忠实粉丝群体推出毛绒公仔、T恤,2022年实现收入1806万元,同比增长56.5％,未来或保持高速增长势头。

   公司持续加大研发投入,VR/AR、国潮风卡牌游艺设备等新项目值得期待。2022年公司研发费用率为3.96％,同比提升1.21pct,主要投入方向为12个游艺设备的创新,其中基于VR技术的摩托游艺设备在头戴装置上有所创新,从而优化玩家VR体验,国潮风卡牌游艺设备设计精美、战斗体验沉浸感强,为适合青少年儿童的益智产品。

   风险提示:疫情反复风险,大客户流失风险,应收账款坏账风险。