智明达(688636):短期业绩承压,看好长期发展前景-2022年年报及2023年一季报点评

事件:公司发布2022年年度报告和2023年一季度报。公司2022年实现营收5.41亿元,同比上升20.35％20.35％;归母净利润0.75亿元,同比下降32.40％。2023Q1实现营收0.68亿元,同比下降32.18％32.18％;归母净利润0.01亿元,同比下降114.83％。

   投资要点2022年营业收入同增20.35％％,在手订单超6亿元。2022全年公司机载、弹载,和其他场景的嵌入式计算机分别实现营收3.16亿元((+5.69pct)、1.24亿元((+93.51pct)、0.98亿元((+15.13pct),各项业务均保持增长,其中弹载类产品营收增幅超90％90％,有望成为公司新的业绩增长点。由于原材料价格上涨、国产化、公司人员薪酬及福利费用增加等因素导致公司归母净利润下降32.40％。随着人员成本投入逐渐产生规模优势、供应链趋于稳定、6.4亿在手订单收入的确认,公司盈利能力有望得到持续改善。

   连续两年实行股权激励,重视人才梯队建设培养。公司于2021年向98名激励对象授予合计104.77万股限制性股票;公司2022年仍计划向25名中基层管理人员及技术骨干授予第二类限制性股票不超过11.59万股,约占公司股本总额的0.23％。两次股权激励计划均涵盖中基层与技术骨干,将增强员工归属感、激发创造力,稳定核心团队,实现公司与员工共同发展,为股东带来更多价值实现空间。

   研发费用达1.14亿元,积极推动新技术平台竞争力。公司高度重视研发投入,研发费用占营收比例高达21.10％21.10％,以提升市场竞争力。此外,研发人员数量同增21.50％21.50％,薪酬同增30.10％30.10％,占研发费用的75％75％,体现公司对研发人才的重视。通过推进新技术平台核心竞争力和人才引进培养,公司在计算控制、AI网络模型信号处理、大容量存储和图形图像等多个技术方向上取得显著进展。截至2022年底,公司通过自主研发取得专利41项、软件著作权163项,形成大量拥有自主知识产权且经过客户使用验证的关键核心技术,为赢得客户信赖、业务拓展,和获取更多订单提供强大支撑。

   盈利预测与投资评级:基于下游装备的放量节奏,我们将20232025年归母净利润调整为1.310.991721.522.12亿元;对应PE分别为322420倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)下游需求及订单波动2)原材料价格上涨3)客户集中度较高风险。