帅丰电器(605336):收入短期承压,毛利率环比继续改善-2023Q1季报点评

投资建议:公司线下渠道升级优化,线上高端提价效果显著,多元化布局动作积极,销售后续有望实现修复。原材料价格回落配合公司积极的降本策略落地,高端型号占比进一步提升,毛利率环比得到进一步改善。我们维持盈利预测,预计2023-2025年EPS为1.44/1.70/2.01元,增速为24％/18％/18％,参考同行业可比公司,同时考虑到公司二代接班后,在营销及渠道端积极布局,且成效有望在2023年凸显,业绩增长弹性较大,从而使得资本市场关注度提升,我们给予公司2023年15xPE,目标价为21.6元,维持"增持"评级。

   业绩简述:公司2023Q1实现营业收入1.75亿元(-8.52％),归母净利润0.4亿元(+6.33％),扣非归母净利润0.34亿元(+7.42％)。

   收入短期承压,业绩符合预期。集成灶行业短期承压,根据奥维数据,2023Q1集成灶线上销额同比-10％,线下销额同比-7％。公司线上市占率有所提升,2023年3月线上市场份额6.75％(+1.56pct)。预计受行业消费需求复苏滞后影响,公司收入短期承压。

   收入改善空间明显。边际来看,预计地产改善对集成灶需求拉动有望逐渐体现,行业量增速将稳健回升。同时,集成灶在整体烟灶市场占比快速提升,量渗透率已从2015年的2％上升到2022年的14％,随着产品普及度提升,集成灶渗透率有望持续增长。公司作为优质企业,有望持续受益。

   风险提示:原材料波动风险、市场竞争加剧。