海目星(688559):业绩超预期,看好公司在新产品上的布局

公司发布2022年年报及2023年一季报,业绩超预期。2022年公司实现营收41.05亿元,同比增长106.89％,实现归母净利润3.80亿元,同比增长248.45％,其中动力电池业务收入33.27亿元,同比增长199.13％。受益于下游动力电池厂商加大产能扩张,动力电池生产设备需求增加,随着公司产品稳定性、可靠性提升,公司在手订单持续增长,2022年公司新签动力电池业务订单约68亿元(含税),同比增长48％。2023年Q1,公司实现营收8.95亿元,同比增长100.45％,实现归母净利润0.32亿元,同比增长184.17％,Q1营收实现大幅增长主要系订单增加验收项目增加所致。

   盈利能力保持平稳,公司加大研发投入保持竞争力。公司2022年销售毛利率为30.50％,同比提升6.58pct,2023年Q1销售毛利率30.83％,同比变动-2.78pct,2023年Q1销售净利率3.49％,较上年小幅提升1.12pct。期间费用率方面,公司2022销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为4.83％、4.85％和10.05％,较上年同期变动-1.20pct、-0.39pct和2.09pct,研发费用率上升明显主要系公司加大研发投入,研发人员薪酬和研发材料增加所致。公司投入大量研发费用,进行前瞻性行业、产品布局,并根据客户需求进行新产品开发,长期看,高研发投入有利于保持公司长久的竞争力。

   切入光伏赛道打造第二增长极,看好公司在新产品上的布局。在光伏领域,公司通过多年激光应用技术以及现有应用领域的激光及自动化量产能力和技术实力的积累,为公司开发提升客户自身效率需求的激光及自动化设备奠定了坚实基础。公司于2022年推出TOPCon一次掺杂设备,该类设备年内实现首批交付,并于2023年春节前实现量产,2023年一季度设备订单已超过4亿元,已开标的项目公司中标率超过60％。在新型显示领域,公司自主研发的激光智能复合修整机实现Mini/MicroLED制程中的全自动修复工艺,Mini/MicroLED激光巨量转移设备已实现50μm内芯片应用需求。从Micro/MiniLED芯片段、显示模组段到显示集成段等显示全制程,公司将以创新的优质解决方案逐步打开市场。

   投资建议:我们预计2023-2025年公司实现营收68.88/86.61/99.89亿元,实现归母净利润7.07/9.54/11.57亿元,对应PE为13.1/9.7/8.0x,维持"买入"评级。

   风险提示:行业景气度下滑、行业竞争加剧、新产品推广不及预期。