日联科技(688531):Q1净利高增,全产业链布局有望加速业绩增长-2023年一季报点评

事件:日联科技发布2023年一季报:2023Q1,公司实现营业收入1.11亿元,同比+38.21％;实现归母净利润0.14亿元,同比+146.57％;实现扣非归母净利润0.09亿元,同比+155.42％。

   投资要点:

   Q1净利润翻倍增长,控费能力增强2023Q1,公司实现营业收入/归母净利润1.11/0.14亿元,分别同比+38.21％/+146.57％,受益下游需求高景气,单季净利润实现翻倍增长。2023Q1,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为12.86％/7.54％/10.89％/-0.07％,期间费用率为31.22％,同比-7.93pct,控费能力增强。

   下游需求高景气,公司领先优势明显公司是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商,产品广泛应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等领域。根据沙利文咨询的统计与预测,除医疗健康外,2021年我国X射线检测设备的市场规模约为119亿元,预计到2026年达到241.4亿元,5年CAGR约为15.2％。下游集成电路和新能源行业高景气,叠加汽车一体化趋势下铸件检测需求增长,公司具备国内领先优势,有望充分受益。

   实现X射线源国产替代,产能放量有望推动业绩高增微焦点X射线源系X射线智能检测装备核心部件,长期由海外厂商垄断,下游高景气叠加产能限制下已呈现"一源难求"的局面。公司致力于X射线全产业链布局,自研90kV和130kV微焦点X射线源打破国产替代,成为国内少数具备量产能力的企业。2022年8月,公司取得宁德时代500套130kV微焦点X射线源订单。公司制定扩产和研发计划,有望三年内实现微焦点X射线源的完成自主可控。卖方市场下,公司X射线源产能放量有望带来业绩和盈利能力高速增长。

   盈利预测和投资评级考虑到公司依托X射线检测设备和微焦点X射线源国内领先优势,有望充分受益下游需求高景气,实现业绩快速增长,我们预计2023-2025年公司实现营收8.53/12.33/16.56亿元,同比+76.01％/+44.55％/+34.32％;实现归母净利润1.64/2.76/3.73亿元,同比+127.98％/+68.56％/+35.28％,现价对应PE分别为76.73/45.52/33.65倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示原材料价格波动及产品毛利率下行风险,产能释放不及预期风险,市场拓展不及预期风险,下游景气度不及预期风险,国际贸易摩擦风险,二级市场股价大幅波动风险。