中科信息(300678):机器视觉优秀企业,图像模型贡献新增长-公司点评报告

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   中科信息发布2023年一季报,公司实现营业收入7453.6万元,同比+9.01％;实现归母净利润937.0万元,同比+17.13％,基本符合市场预期。

   一季度营收稳健增长,净利润修复。(1)中科信息2023Q1营业收入稳健增长,主要得益于数字会议、烟草信息化等板块的业务放量。(2)公司2023Q1毛利率同比-7.9pct,由于会议、烟草等垂类场景行业竞争加剧,公司毛利率受到一定冲击。(3)公司2023Q1管理费用率/研发费用率分别同比-3.3/-2.2pct,公司费用控制卓有成效。

   背靠中科院体系算法算力资源,联合中科曙光推出AI算法平台。公司前身中科院成都计算机应用研究所,中国科学院为公司第一大股东,持股比例达到30.53％,公司充分受益于中科院技术资源,与中科院内拥有强算力的企业建立合作。公司近期牵头与中科曙光、中科微等单位联合研发的AI创天府项目(新一代AI技术集成及应用示范),其中包括面向多模态边缘云计算平台和面向深度学习专用算法平台。公司兼具数据与产业竞争优势。(1)根据OpenAI,数据为驱动AI模型优化的源动力之一,公司采取"通用模型+专用场景"的模式,以CV模型作为主线技术,衍生出智慧政务、智能制造、智慧城市等细分场景,公司主要客户覆盖中央及国家机关、各省市政府机构,积累海量优质数据,用于后续模型迭代;(2)公司深耕会议、烟草、印检钞、油气、政务等垂直赛道多年,采取"行业专家+技术专家"的模式,以深度把握行业终端的需求,积累了丰富的产业经验,产业赋能公司迭代AI模型并推动模型在细分场景的落地。

   盈利预测:数字会议与烟草信息化加速复苏,图像检测模型打造新的增长曲线。预计公司2023-2025年的营业收入分别为7.15/9.97/15.55亿元,2023-2025年归母净利润分别为0.74/1.6/3.79亿元,对应的PE分别为145/67/28倍。给予2025E的盈利40倍PE估值,对应目标价76.69元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:图像检测模型不及预期,盈利预测与估值判断不及预期