华亚智能(003043):半导体零部件国产化加速,看好结构件龙头长期成长性-2022年报＆2023年一季报点评

事件1公司发布2022年报:2022年公司实现营收6.2亿元,同比增长归母净利润1.5亿元,同比增长35％。

   事件2公司发布2023年一季报:2023年Q1公司实现营收1.2亿元,同比下降12％,归母净利润2288万元,同比下降16％。

   投资要点半导体零部件国产化加速,基本面有望回暖2022年公司国内营收2.3亿元,同比增长6％,海外营收3.9亿元,同比增长24％。产品仍主要服务于海外客户,海外营收占比达62％。2022年上半年海外半导体零部件需求旺盛,公司收入稳步增长。Q3以来地缘政治、海外半导体周期下行等因素影响下游需求,加上公司两大在建项目施工进展不及预期,产能紧张,收入增速放缓。考虑到国内半导体零部件进口替代提速、2023年下半年海外半导体景气度有望复苏,公司业绩增速有望逐步回暖。

   产品结构、汇兑损益短期影响盈利水平2022年公司销售毛利率、销售净利率分别为37.7％、同比分别1下降1.8pct、提升3.3pct。利润率上行系美元升值确认汇兑收益。2022年公司期间费用率为5.8％,同比下降6.8pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9％/6.6％/3.4％/-6.1％,同比变动-0.13/0.29/0.23/-7.18pct,除财务费用外基本持平。2023年Q1公司销售毛利率、净利率分别为32.0％、19.5％,同比分别下降2.7pct、1.1pct,利润率短期受规模效应减弱、半导体业务占比下降影响。

   IPO、可转债两大项目待落地,业绩增速有望修复公司两大扩产项目有望于2023年底投产,贡献较大业绩弹性:(12021年IPO项目:总投资3.5亿元,用于金属结构件扩产,满产年产值约4.1亿元。

   22022年可转债项目:总投资3.4亿元,投向半导体设备等领域结构件,满产产值约4.6亿,主要服务于国内客户。公司两个项目达产后产能有望翻倍,有望迎来黄金发展期。根据我们测算,公司主营的精密金属结构件约占半导体设备价值量的2022年全球市场规模约400亿元人民币,公司份额不足成长空间广阔。公司已切入AMAT、LAM等全球半导体设备龙头供应链体系,后续随海外半导体景气回暖、国内零部件进口替代加速,公司新建项目产能释放,基本面有望逐步回暖。

   盈利预测与投资评级:我们预计2023-2025年公司归母净利润为1.4/2.1/3.3亿元,当前市值对应PE为36/23/15倍,维持增持"评级。

   风险提示:行业周期波动风险、原材料价格波动、地缘政治冲突等