泰嘉股份(002843):业绩符合预期,期待"光伏+储能"业务快速放量-季报点评

公司发布2023年第一季度报告。2023年第一季度公司实现收入4.47亿元(同比+195.30％),归母净利润0.37亿元(同比+137.92％),扣非归母净利润0.31亿元(同比+130.45％)。公司业绩符合预期,锯切业务增长稳健,光伏＆储能业务有望在二季度放量。

   锯切业务:龙头地位稳固,产品结构优良,"走出去"推动持续增长。作为锯切行业龙头,公司产品矩阵完善,拥有2大品类,7大品牌,10种规格,33大系列,429种齿型,覆盖带锯条高中低端产品,业务基础雄厚。公司锯切业务产品结构不断优化,中高端产品占比持续提高,2022年中高端产品收入达3.27亿元,同比+23.18％,占锯切收入52.38％。公司专利数量共计137项,业内领先,推动传统制造向高端精密制造的转型升级。在国内产品技术差距与国外缩小的同时,欧美等国通胀高启以及地缘冲突导致能源价格上涨,欧美制造成本大幅上升、产品交付周期延长,海外市场需求向国内快速转移,2022年公司锯切出口收入1.89亿元,同比+65.67％,预计公司锯切海外市场2023Q1仍然处于增长快车道。

   新能源业务:雅达制造优势明显,期待"光伏+储能"业务快速放量。雅达拥有高度自动化的电源产品生产线,完整的智能制造系统,数字云端预警系统,IT防呆系统,实现制程KPI可视化,产品品质得到坚实保障。消费电子方面,公司深耕大客户,提升ODM占比,积极开拓新客户,有望进一步提升市占率。新能源方面,2023年第一季度公司"光伏逆变器+光伏优化器+储能pcs"相关产线已开始投产,并陆续进入量产阶段,2023Q1公司在建工程、预付账款、其他非流动资产分别同比增加53.27％、107.82％、315.83％,意味着公司在快速推进新能源产线建设。雅达依托业内30年的行业积淀,已具备技术、人才、品牌优势,今年有望获得国内核心客户的重大突破。

   投资建议:我们预计2023-2025年公司实现归母净利润2.57、3.63、4.77亿元,同比增长96.6％、41.5％、31.4％,对应PE为13.1X、9.3X、7.0X。

   公司是国内锯切龙头,出口快速增长;同时,公司光伏+储能业务有望快速放量,维持"买入"评级。

   风险提示:锯切业务下游市场需求不及预期、新能源业务拓展不及预期。