捷成股份(300182):年报超预期,影视回暖与AIGC将加速业绩增长

事件:公司2022年实现收入39.07亿元,同比增长4.83％;归母净利润5.21亿元,同比增长20.66％;基本每股收益0.20元;不转增不分红不送股。2023年一季度公司实现收入6.70亿元,同比下降32.19％;归母净利润1.53亿元,同比下降45.49％;基本每股收益0.06元。

   年报超预期,去年一季度一次性确认大额合同收入致基数过高:公司2022年股权激励目标为7亿(扣除1.8亿股权激励费用为5.2亿),但报表显示,公司计提了大额多年前影视内容制作产生的坏账与商誉等,仍实现了上述业绩,实际经营情况超预期,后续不存在该风险。今年一季度,由于去年同期一次性确认了大额与腾讯相关合同的收入,致基数过高,实际较2021年一季度,仍实现了58.36％的增长。

   受益于影视行业回暖,影视版权运营业务有望进一步提升。2022年公司新媒体版权运营及发行业务实现净利润8.34亿元,同比增长56.41％,在行业中处于绝对龙头地位。预计今年随着疫情后影视行业回暖,市场供应增加,公司可采购内容的丰富将进一步促进相关业务与收入的增长。

   早期布局,数字人业务全面领先市场。于2016年投资的子公司世优科技在底层算法、产品技术、运营服务等方面具有绝对领先优势,4月首家发布了结合AIGC的AI数字人系统BOTA。公司自主研发的"数字人工厂"、"虚拟内容SaaS平台"和"元宇宙分身秀平台"已为包括央视、移动、华为、阿里等世界500强在内的近千家客户累计打造数字人超过800个。2022年已为公司提供了近千万的投资收益。

   给予"买入-A"评级。AIGC技术将为公司音视频技术、数字人与影视版权三大业务均提供新的发展机会,影视行业的回暖将直接利好公司版权业务收入利润的提升。预计2023-25年EPS为0.28/0.38/0.44元,对应PE为25/19/16倍。

   风险提示:影视行业回暖低于预期;数字人业务低于预期等。