阿科力(603722):聚醚胺景气触底,潜江项目定增获受理,COC千吨级产线有望年内实现量产-公司信息更新报告

2023Q1业绩下滑85.56％,业绩符合预期,维持"买入"评级公司2023Q1实现营收1.43亿元,同比-41.27％;实现归母净利润627.31万元,同比-85.56％,扣非归母净利润486.75万元,同比-88.49％。由于原材料价格下降,主要市场处于行业低谷期,导致公司产品价格也大幅下降,公司业绩周期性回落,符合预期。我们维持公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为0.79、1.63、4.82亿元,对应EPS为0.89、1.86、5.48元/股,当前股价对应PE为58.4、28.1、9.5倍。我们看好公司作为国内聚醚胺龙头,以及新材料COC产业化突破在即,前景可期,维持"买入"评级。

   聚醚胺景气回落,后市行情有望触底回升2023Q1年公司主要产品脂肪胺、光学材料销量分别为5,124、1,255吨,分别同比+5.69％、-4.95％;销售收入分别为1.74、0.70亿元,分别同比-45.40％、-31.10％;平均售价(不含税)分别为17,562、40,394元/吨,分别同比-48.34％、-27.51％。公司主要原材料价格亦出现较大幅度的下滑,环氧丙烷、丙二醇、莰烯、甲基丙烯酸平均采购均价分别同比-13.83％、-44.93％、-11.85％、+3.61％。公司2023Q1整体毛利率为13.12％,同比-21.82pcts;净利率为4.26％,同比-13.48pcts。公司毛利率、净利率水平接近自2013年以来的最低点,后市行情有望触底回升。

   定增申请获受理,COC千吨级产线有望年内量产公司拟募集4.4亿元人民币建设年产2万吨聚醚胺和年产1万吨光学材料(环烯烃单体及聚合物)项目,定增申请已获上海证券交易所受理。另据公司公告,公司"环烯烃共聚物材料的研制"项目已打通工艺路线并完成公斤级环烯烃共聚物样品制备,关键指标均达到预期,预计2023年下半年完成安装并进行试生产,争取在2023年实现千吨级生产线的量产。

   风险提示:原材料价格波动,需求增长不及预期,COC/COP开发不及预期等。