亚光股份(603282):订单交付顺利,业绩符合预期

4月28日,公司发布23年一季报,23Q1公司实现收入2.52亿元(同比+61.26％)、归母净利润0.41亿元(同比+86.85％)、扣非后归母净利润为0.40亿元(同比+88.22％),符合预期。

   MVR系统订单逐步交付,23Q1收入、业绩高增长。公司作为国内MVR设备龙头,在手订单充足,23Q1公司订单交付顺利,实现收入、业绩高速增长,根据公告,23Q1公司收入和归母净利润的同比增速分别超60％和85％。

   下游多领域需求驱动,看好公司23年业绩高增。凭借自制零部件的优势,公司MVR系统在锂电、环保等多个领域屡获大单,22年MVR业务实现收入5.54亿元,同比+160％。随着下游多个领域顺利拓展,我们预计23-25年节能环保设备实现收入为8.9/12.1/16.4亿元,驱动业绩高增长。

   前瞻性指标合同负债持续提升,在手订单充足支撑业绩释放。根据公告,23Q1公司合同负债达到10.80亿元,相比21年底提升4.67亿元,合同负债维持高位预示着公司目前在手订单充足,为长期业绩释放提供保障。

   IPO募投项目有望打破产能瓶颈,提升订单交付能力。23年公司IPO项目致力于扩产制药设备和MVR环保设备,公司产品主要为非标类大型设备,对于产能要求较高;随着产能不断扩充,公司订单交付能力有望提升。

   我们预计2023-2025年公司营业收入为12.45/16.25/21.28亿元,归母净利润为2.27/2.99/2.91亿元,对应PE为22/16/13X,维持"买入"评级。

   原材料价格波动;扩产进度不及预期;新应用领域拓展不及预期;存货周转速度较慢。