亚太股份(002284):盈利中枢逐步回升,业绩同比高增长-2023年一季报点评

公告要点公司公布2023年一季报,业绩符合我们预期。2023年Q1实现营收8.8亿元,同比-8.41％,环比-20.31％;实现归母净利润0.38亿元,同比+60.38％,环比+39.97％;实现扣非归母净利润0.26亿元,同比+39.96％,环比+101.29％。

   利润端显著回暖,盈利中枢逐渐回升至公司高位。2023年Q1公司核心客户上汽通用五菱/长安/吉利产量同比-47.6％/+8.6％/-3.0％,环比-62.1％/-16.2％/-32.0％,上汽通用五菱去库叠加乘用车行业景气度下降公司收入同环比下滑。利润端显著回暖,2023年Q1公司毛利率为16.0％,同环比+1.8pct/+1.7pct,推测为公司产品结构优化及产能利用率回升所致,归母净利润率为4.34％,同环比+1.9pct/+1.9pct,公司渡过了产能投放带来盈利中枢下移的阵痛期,盈利中枢回归至2016年高位。

   亮相上海车展,技术产品走在行业前沿。公司携新一代基础制动系统、汽车电子系列产品、线控制动及轮毂电机产品亮相上海车展,其中线控制动产品IBS、EHB、EBB具备集成化高、体积小的特点,更适应电动化和智能化行业趋势;与依拉菲合作研发的轮毂电机电机峰值效率能够达到97％以上,比传统发动机高出30％以上,具备优越的产品性能。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2023-2025年营收预测为49.55/58.72/72.33亿元,同比分别+32％/+18％/+维持2023-2025年归母净利润预测为1.79/2.57/3.32亿元,同比分别+163％/+44％/+对应PE分别为32/22/17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车行业销量不及预期;新产品开发不及预期;新客户开拓不及预期。