新强联(300850):业绩短期承压,装机回暖下23年有望量利齐升-2023年一季报点评

投资建议:考虑到23年公司新产品释放较慢,而23、24年全球风电轴承产能紧张,调整2023-25年EPS为2.13/3.02/3.45元(原2.19/2.84/3.47元),公司为国内风电轴承龙头,23、24年有望享受因海外产能紧张而产品量价齐升,给予公司23年25倍PE,下调目标价53.25元,增持。

   公司业绩受新品放量滞后影响,盈利能力改善。公司公告23年一季报,23Q1实现营收5.06亿元/-21.4％/环比-27.8％,归母净利0.44亿/-54.60％/环比转正;扣非归母净利0.60亿/-52.9％/环比转正。公司营收与归母净利同比下降,主要是因为风机机型转变,公司新品研发顺利但是放量滞后,新型号主轴在23Q1小批量的放量,后续放量后有望实现营收高增。

   公司收购锻件子公司,并购后推进技改与扩产,协同效应显著。圣久具备大型、异形、高端、大规模锻件生产能力,可生产直径12米特大型环形锻件,此次收购后圣久成为公司全资子公司,公司积极推进圣久锻件技改与扩产,一期产能于22年底释放,二期产能预计23H2开始释放,扩产与技改使成本下探,为提供公司竞争优势。

   公司对接国内头部风机厂商,23年装机海外产能紧张迎机遇。公司与明阳智能、三一重能等头部风电整机企业有深度合作,大兆瓦主轴承转向使用三排滚子和球面滚子轴承,公司产品进入样机阶段23年有望放量,改善产品结构。22年国内风电招标超109GW,受招标量高涨影响,预计23年国内风电装机约70-80GW,海外轴承企业产能紧张,公司国内轴承龙头,大兆瓦主轴承放量在即,产品有望量价齐升。

   风险提示:产能建设等不及预期、风电装机大幅下滑。