优博讯(300531):下游行业复苏和海外AIDC需求强劲,公司业绩增长可期-2022年报及2023年一季报点评

事项:4月24日,公司发布2022年年报和2023年一季报:2022年营业收入14.11亿元,同比下滑0.37％;归母净利润1.56亿元,同比增长1.75％;扣非净利润3426.40万元,同比下滑77.42％。2023Q1营业收入2.98亿元,同比增长0.53％;归母净利润1506.25万元,同比下滑47.90％;扣非净利润1002.85万元,同比下滑60.32％。

   评论:业绩短期承压,加大研发投入为发展助力。2022年,在宏观经济环境存在较大变化情况下,公司业绩稍有承压。2022年毛利率27.48％(yoy-1.92pct);费用率方面,公司销售费用率5.84％(yoy-0.38pct)、管理费用率5.32％(yoy+0.36pct)、研发费用率7.78％(yoy+0.71pct),整体费用率略有提升,主要系公司持续加大新技术新产品的开发投入、加快新产品的推出速度

   智能支付终端和海外市场保持稳步增长。2022年分产品看,智能数据终端营收6.80亿元,同比增长4.82％;智能支付终端营收2.54亿元,同比增长116.04％;专用打印机营收3.22亿元,同比下滑33.35％;软件、开发服务营收2246.12万元,同比下滑6.41％;其他业务营收1.33亿元,同比下滑7.08％。分地区看,境内营收10.71亿元,同比下滑6.56％,境外营收3.40亿元,同比增长25.93％。具体来看,智能支付终端和海外表现突出,营收占比已分别提升至17.99％(yoy+9.69pct)和24.10％(yoy+5.03pct)

   下游行业复苏、海外AIDC需求强劲,公司业绩可期。由于公司专用打印机客户主要为零售、餐饮行业,受疫情影响较大,致2022年和2023Q1营收同比下降33.35％和23.69％,3月以来,随着零售、餐饮等行业复苏及工业打印机等新产品陆续上市销售,专用打印机销售收入已迅速回升。同时,随着AIDC新技术和新应用的快速发展,欧美等发达国家AIDC应用的更新升级市场需求激增,在非洲、东南亚、拉美等新兴市场,AIDC产品应用的渗透率较低,市场潜力巨大

   投资建议:公司深耕AIDC,三大业务有望协同发展,根据下游需求恢复节奏,我们预计2023-2025年归母净利润分别为1.93亿元、2.47亿元、2.99亿元(原23-24年预测值2.80亿元、3.78亿元),对应增速分别为23.3％、28.1％、21.2％,对应EPS分别0.58元、0.75元、0.91元(原23-24年预测值为0.85元、1.14元)。估值方面,参考公司历史估值水平,我们给2023年30xPE,目标价约17.4元,维持"强推"评级

   风险提示:PDA需求存在不确定性;智能POS终端渗透率提升进程存在不确定性;海外市场拓展不及预期。