诺力股份(603611):Q1业绩超预期,逻辑持续兑现-2023年一季报点评

事件:公司发布2023年一季报,2023Q1公司实现营收16.9亿元,同比增长1.8％;实现归母净利润1.04亿元,同比增长44.8％。公司2023Q1利润高速增长,超我们预期。

   叉车营收略有下滑,智能物流系统稳定增长,总营收略增;逻辑逐步兑现,盈利能力回升。受2022Q4海外叉车订单下滑影响,公司叉车板块营收在2023Q1小幅下滑,智能物流系统板块营收稳定增长,带动总营收保持稳健。2023Q1公司综合毛利率为20.7％,同比增加3.1个百分点,综合毛利率增加主要系智能物流板块毛利率改善。2023Q1公司期间费用率为14.9％,同比增加2.6个百分点,主要系规模效应下降。2023Q1公司净利率为6.1％,同比增加2.0个百分点。

   智能物流系统在手订单充足,中鼎集成净利率提升,利润高速增长。2023Q1,公司智能物流板块新接订单6.4亿元(不含税,不含已中标或实质中标、但未正式签署协议的订单),截至1季度末,智能物流系统在手订单约62亿元(不含税)。2023Q1,中鼎集成营收5.5亿元,净利润3522万元,同比增加136.8％,净利率提升至6.4％。整个智能物流系统业务板块营收9.4亿元,净利润为2474万元,净利润同比增长2053.3％,盈利能力改善明显。

   "大车战略"落地,提供叉车板块增长新引擎。3月21日,公司发布公告,将获得500亩土地建设大型锂电叉车产能,一期用地308亩,产能3万台,产值30亿元,2年内竣工投产。公司资源聚焦的"大车战略"已逐渐落地,2022年大车销量同比增长60％以上,2023Q1,1类车同比增长35％,2类车同比增长145％。公司大车业务保持高速增长,有望凭借大车再造一个诺力。?

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.4、6.9、8.8亿元,未来三年归母净利润复合增长率为30.0％,维持"买入"评级。?

   风险提示:宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、新签订单不及预期风险。