帝奥微(688381):多下游市场布局,期待高性能产品持续推出-公司简评报告

事件:公司公告《2023年第一季度报告》。

   点评:受下游需求持续疲软影响,公司2023Q1营收同比有所下滑。2023Q1公司实现收入0.76亿元,同比-53.01％;实现归母净利润0.10亿元,同比-84.49％。根据Canalys报告,2023Q1全球智能手机出货量同比减少12％,手机等消费类电子需求持续疲软,影响公司营收及利润增长。根据公司日常关联交易公告,年初至4月20日,公司来自于小米和OPPO的收入分别为623.28万和328.22万元。

   毛利率环比2022Q4持平,期待新品推出拉动毛利率回升。2023Q1公司实现毛利率48.19％,环比2022Q4持平;实现净利率13.21％,环比2022Q4略有提升。公司采取多市场布局策略,在手机市场需求萎靡的情况下,公司来自工业市场的收入占比大幅提升。未来伴随公司在汽车、服务器、手机等各个领域的高性能产品的推出,公司综合毛利率有望稳步回升。

   信号链产品研发积淀深厚,已推出服务器用全系列开关方案。公司在服务器开关系列产品主要包括PCIE3.0开关、I2C开关、USB3.1开关、I3C开关、SPI开关。其中,DI3PCIE350是国内首家11GHz的PCIE3.0开关;DIO3340是国内唯一量产的11GHz的USB3.1开关。此外,围绕USB公司还布局了USB3.110Gbps重发器芯片。

   车规高压运放、超高速开关已量产,期待汽车头灯LED照明芯片发布。

   公司车规级运算放大器DIA2641和车规级5.8GHz超高速模拟开关DIA3000已通过AEC-Q100车规可靠性认证并已分别在客户端量产及在主机厂和Tier1客户中小批量生产。此外,公司仍在持续开发用于汽车头灯、尾灯和贯穿式尾灯的LED照明驱动芯片、车规级马达驱动芯片等,有望加速推出。

   盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为1.9/3.47/4.67亿元,对应4月25日股价PE分别为51/28/21倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品研发不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。