再升科技(603601):产能持续提升,业绩改善可期-公司点评报告

事件:公司发布2022年报以及2023年一季报,2022年公司实现营业收入16.18亿元,同比下降0.44％,实现归母净利润1.51亿元,同比下降39.80％;2023年一季度公司实现营业收入3.77亿元,同比增长2.5％,实现归母净利润3327.85万元,同比下降43.87％

   点评:市场需求持续增长,干净空气产品业绩向好。2022年,公司干净空气产品取得营业收入10.17亿元,同比增加12.71％,占公司主营业务收入63.92％。得益于半导体行业对干净空气产品需求提升,公司干净空气设备营业收入同比上升7.63％,收入4.27亿元。受产业政策、消费周期等影响,自2021年Q2开始,国内畜牧养殖业客户猪舍新风需求放缓,2022年公司"干净空气"领域猪舍新风实现营业收入3,829.94万元,同比减少61.93％。扣除此项,公司"干净空气"营业收入同比增长22.08％

   成本与费用上涨,盈利能力短期承压。2022年综合毛利率25.79％,同比下降5.15pct。干净空气设备收入占总收入比例较高,毛利率同比下降,拖累综合毛利率2.84pct;原料等采购价同比大幅上涨,玻璃纤维空气过滤纸/玻璃纤维棉拖累综合毛利率1.53pct/0.57pct。另外,公司积极开拓新的市场领域,销售及管理费用同比上涨15.51％,加之公司积极持续地不断加大研发投入,研发费用同比上涨19.69％。同时报告期还确认了对子公司苏州悠远及深圳中纺的商誉减值1,752.14万元

   高效节能系列前景广阔,募投等助力产能提升。根据国家"碳达峰十大行动"等降碳措施,未来市场将逐步向新型高效环保节能优势的企业集中。公司2022年进行募投,待项目全部投产,公司微玻璃纤维棉年产能将达12万吨。公司立足于西部地区的中高端市场,于2022年底投产了建筑保温玻璃棉产线,两条产线全投产后公司建筑保温玻璃棉产能将达2.5万吨/年。增加LNG高弹性保温棉毡生产线,该线投产后公司在川东的生产基地将达到年产约4万吨的建筑保温玻璃棉生产能力

   给予公司"增持"评级,调整盈利预测,预计公司2023-2025年EPS为0.21/0.26/0.31元,对应PE为20.52/16.80/13.98倍

   给予公司"增持"评级,根据公司产能规划以及产品销量调整盈利预测,预计2023-2025年公司EPS为1.06/1.35/1.66元

   风险提示:产品价格下降超预期,估值与盈利预测不及预期