康普化学(834033):23年Q1业绩超预期,金属萃取剂龙头地位再巩固-2023年一季报点评

事件:公司发布2023年一季报,实现收入1.1亿元,同比+74.3％,环比+32.5％,归母净利润3435.1万元,同比+135.5％,环比+33.1％,扣非归母净利润3338.6万元,同比+131.9％,环比+35.4％。报告期内,营业收入同比增加主要系公司产品订单增加,销售量增加导致销售额增加。

   连续精馏等新工艺技改效果显著,盈利能力大幅提升。2023年一季度公司毛利率为42.8％,同比大幅提升6.78pp。毛利率变化主要因公司在2022年上调部份产品价格,抵消了原材料上涨带来的压力,同时,2023年一季度公司通过采用连续精馏等新技改工艺,在提升产能的同时降本增效。

   业务拓展显著加速,费用持续优化。2023年Q1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.9％/2.8％/0.9％/2.3％,销售费用率同比+0.4pp,主要因拓宽产品销售渠道参与销售活动所致;财务费用率在营收大幅提升下同比维持0.9％。总体来看,在营收大幅提升的同时,公司各项费用率得到有效优化,2023年Q1公司净利率为30％,同比+7.81％。

   募投项目投产在即,产品矩阵放量可期。公司募投项目达产后,公司表面活性剂年产能规模将由0.5万吨增加至2万吨,预计2023年Q3完成建设。其中,金属萃取剂年产能将由5000吨增至8500吨,公司作为国内铜萃取剂龙头,募投项目放量将助推公司业绩维持高增速增长,巩固公司全球铜萃取剂龙头地位。同时,募投项目达产后将新增300吨酸雾抑制剂、7200吨矿物浮选剂及4000吨改质剂等,新品矩阵投产放量后预计能成为公司新利润增长点。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.5亿元/1.9亿元/2.3亿元,对应PE分别为18倍/15倍/12倍。公司作为国内金属萃取剂龙头企业,湿法冶炼逐渐成为炼铜主要工艺,同时全球新能源产业链快速发展推动金属萃取剂需求量持续提升,公司募投项目大幅扩产有望推动公司业绩稳步上升。综上,维持"买入"投资评级,建议关注。

   风险提示:产业政策变动、市场空间收缩风险、原材料价格波动风险、产能不及预期风险、汇率波动的风险、出口地政治局势及贸易政策变化风险。