康普化学(834033):一季度毛利率42.82％创新高,盈利能力与规模增长显著-北交所信息更新

2023年一季度高增长,营收1.14亿((+74.28％),归母净利润3435万((+135.52康普化学2023年一季报公布,营收利润增长。规模端增长显著归母扣非净利润实现3339万((+131.91％),经营性现金流亦增长258.34％达到3427万。盈利能力再度突破2023Q1净利率超越30％。此外存货规模1.24亿相比上年末略有增加。我们维持公司20232025年的归母净利润预测为1.43亿、1.75亿、2.33亿,对应EPS分别为1.56/1.91/2.54元股,对应最新收盘价的PE分别为19.0X、15.5X、11.7X,维持"买入"评级。

   主要看点:毛利率42.82％创新高,新能源金属萃取剂销售规模或已提升比较2019年以来数据,此次毛利率创历史新高。年报中披露原因是2022年上调了部分产品价格,抵消了原材料上涨带来的压力并采用连续精馏等新工艺,突破了产量瓶颈,产量得以提高,降低了制造成本。另观察往年各分项产品毛利率,铜萃取剂20202021年毛利率仅为40.22％与40.42％0.42％,酸雾抑制剂49.34％。

   本期毛利率和净利率双升或与产品结构中高毛利品种增加有关。

   下游铜矿2023年一季度产量增加约45％,溶剂萃取电积法增加约9公司支柱产品铜萃取剂与湿法SXEW)铜矿冶炼直接关联,根据国际铜业研究小组ICSG)最新公布的3月月度公报,智利产量同比增加3％％,采用湿法的产量提升8％％;刚果(金)受益Kamoa新矿开采产量增加约15％。需求端看,中国精炼铜表观需求增长2％％,同期除中国外世界需求量增长0。稳定供需对铜萃取剂产品需求增长形成支撑。

   风险提示:汇率波动风险、业绩周期性风险、产品结构变化风险