康普化学(834033):业绩符合预期,募投项目稳步推进打开成长空间

导语:业绩符合预期,加快交货速度营收环比高增,新项目稳步推进

   事件:2023年一季度公司营收1.14亿元,YOY+74.28％,QOQ+32.53％,归母净利润0.34亿元,YOY+135.52％,QOQ+33.07％,毛利率34.64％,YOY+34.48％,QOQ+2.59pct

   点评:一季度营收环比增长,持续加快交货速度,合同负债环比减少。23年Q1营收环比增长32.53％且Q1末合同负债2,003万元,环比下降39.3％。我们推测公司由于采用连续精馏等新工艺,突破了产量瓶颈,产量得以提高,因此通过加快发货冲减了部分大额预收款,表明公司交货状态良好

   在建工程环比增加,募投项目持续推进。公司23Q1末在建工程3,366万元,环比增加17.75％。根据22年业绩说明会,公司年产2万吨特种表面活性剂建设项目预计将于Q3建成,届时公司将拥有8500吨金属萃取剂、300吨酸雾抑制剂、7200吨矿物浮选剂等产能,且增添了改质剂等部分衍生产品。新产能中既包含了公司现有优势产品金属萃取剂、酸雾抑制剂,还将提升矿山化学品中空间更大的矿物浮选剂产能。其中包括硫氨酯类矿物浮选剂和羟肟酸类矿物浮选剂,不仅能适用于硫化矿的浮选,还可用于钨、锡、氧化铜、铝土、稀土、磷、石墨、萤石矿等多种较难浮选的矿物以及煤泥等非金属矿物的浮选,涵盖品类丰富,打开公司成长空间

   投资建议:看好公司募投项目投产后铜萃取剂市占率提升,并凭借长期研发和技术积累切入新能源金属萃取成为行业龙头。预计2023-2025年归母净利润为1.39/1.91/3亿元,对应PE分别为19.62/14.24/9.06X,维持"强烈推荐"评级

   风险提示:产能建设不及预期风险、价格大幅回落风险、需求大幅下滑风险。