德邦科技(688035):业绩显韧性,多领域布局打开成长空间-公司点评报告

事件:4月21日,公司发布2023年第一季度报告,实现营收1.74亿元,同比减少0.39％,归母净利润0.24亿元,同比增加40.14％,扣非归母净利润0.20亿元,同比增加25.22％

   点评:营收显韧性,利润稳释放。公司2022年实现营收9.29亿元,同比增加58.90％,归母净利润1.23亿元,同比增加62.09％,其中22Q4单季实现营收2.96亿元,同比增加53.36％,实现归母净利润0.4亿元,同比增加54.06％。2022年下半年开始,下游消费景气度下行,叠加散发疫情,行业需求受到影响。公司22Q3与22Q4营收分别同比增加64.55％和53.36％,归母净利润分别同比增加52.31％和54.06％,业绩具有极强韧性。公司产品覆盖新能源、集成电路、智能终端以及高端装备四大领域,尽管2023年Q1仍处于需求修复阶段,公司营收仍保持稳定。23Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.63％/7.26％/5.69％/-2.60％,同比分别增加0.2/1.4/1.3/-3.2pct,尽管公司资金理财受益增加促使归母净利润显著增加,扣非归母净利润仍然表现稳定

   新能源业务高速发展,集成电路业务加快国产替代。得益于产品技术领先优势,公司2022年在动力电池封装材料与光伏叠晶材料领域保持较高市场份额,同时积极拓展储能电池与消费电池领域,预计今年仍能实现新能源业务的高速发展。与此同时,公司在昆山年产8800吨动力电池封装材料产线已建成投产,有力保障了新能源动力电池封装材料订单交付。集成电路封装领域,公司把握国产替代机遇,加大研发投入,在设计、封测等多家重点客户持续推进新产品导入,预计今年公司集成电路业务将步入快速发展期,推动公司整体业绩高增

   设立德邦国际,拓展海外业务。为进一步优化战略布局,拓宽海外市场业务,公司拟对外投资不超过150万美元,用于在新加坡新设全资子公司德邦科技国际有限公司,并拟以其为投资主体在越南设立孙公司。公司加快海外业务布局,将有效助力公司实现国际化战略布局,提升公司品牌竞争力

   维持"买入"评级。我们看好公司产能释放后维持新能源业务高增,同时在国产化背景下,加快集成电路产品导入,实现业绩快速增长。预计公司2023-2025年营收分别为13.62/18.29/23.06亿元,归母净利润分别为1.82/2.55/3.79

   风险提示:下游需求不及预期,盈利与估值不及预期,新产品验证不及预期