中衡设计(603017):业绩走出低谷,现金流持续走强-年报点评

事件公司发布2022年年度报告。2022年实现营业总收入17.60亿元,同比减少1.88％;实现归母净利润0.87亿元,扣非归母净利润0.84亿元,实现扭亏为盈。

   点评:业绩走出低谷,实现扭亏为盈。

   公司利润率明显改善,设计咨询/工程总承包/工程监理/招标咨询业务分别实现毛利率34.57％/8.93％/29.09％/24.15％,同比+1.4pct/+1.2pct/-1.5pct/+5.4pct2022年实现销售毛利率25.23％,同比-0.5pct,主要系低毛利工程总承包业务占比提升;净利率5.03％,实现扭亏为盈,净利率同比+28.2pct,主要归因于应收账款、合同资产和商誉减值的改善2022年合计计提资产减值损失和信用资产减值损失0.84亿元,同比减少5.48亿元。

   现金流持续走强,支撑高分红率。

   公司通过销售商品、提供劳务收到现金约19.25亿元,收现比109％,同比持平,实现经营性净现金流2.64亿元。公司现金流表现优秀,资金面持续走强,支撑起较高的分红比率。

   2022年年中,公司派发现金红利0.68亿元,股利支付率77.93％;若考虑以现金回购股份产生的分红额0.27亿元,2022年合计分红金额约占归母净利润的109.06％。

   强化激励机制。

   公司于2022年实施股权激励计划和员工持股计划,与核心员工共享公司成长机遇,持续巩固人才资源优势。其中,股权激励计划向146位员工授予股票期权505万份,授予额度约占总股本的1.81％;员工持股计划向105位员工受让股份543万股,约占总股本的1.95％。

   维持"增持"评级。鉴于地产下游需求复苏滞后于此前预期,下调盈利预测,预计2023年～2025年EPS为0.36元/0.41元/0.47元。

   风险提示:系统性风险,应收账款风险,公司业绩不及预期