景业智能(688290):1Q23超出我们预期,盈利增速亮眼

1Q23业绩超出我们预期公司公告1Q23业绩:收入5,198.6万元,同比+39.8％;归母净利润581.8万元/扣非归母净利润480.5万元,同比增速分别达到157.6％/149.2％。公司1Q23积极推进项目交付验收,盈利能力延续改善,表现超出我们预期。

   发展趋势一季度毛利率、净利润率双重提升。1Q23景业智能毛利率同比提升2.7ppt至53.9％,达到近两年单季度盈利能力高点,仅次于1Q21。从期间费用率来看,1Q23销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.7/-4.2/-0.7/+3.9ppt,管理费用率下降明显主要受规模优势带动。整体公司一季度净利润率同比提升5.1ppt至11.2％。

   核能由"清洁能源"有望转为"保供能源"。根据国家统计局披露,今年一季度核电发电增速加快,较1-2月份同比增速加快0.3ppt至4.6％。核电作为基荷能源,可与风光等新能源互为补充,具备稳定电力供应,清洁低碳的重要作用。根据今年两会期间报道,中广核建议,"在确保安全前提下,未来十年保持每年核准开工10台以上机组的稳定节奏"。

   核工业产业布局如期推进。1)乏燃料:我们认为2023年为国内商业化验证的重要之年,期待招标顺利推进。2)核技术应用:公司已发布简易再融资预案,第二成长曲线预期注入。3)其他:2022年公司其他主营营收超过3,600万,我们认为2023年有望延续快速增长。

   盈利预测与估值由于4/24日公司转增股本,我们维持2023/2024年盈利预测不变,EPS因股本变动同步向下调整16.7％。当前股价对应2023/2024年P/E分别43.8/32x(定增备考前)。考虑到近期机器人板块估值提升,我们上调目标价(除权后调整幅度)3％至78.7元,对应2023/2024年PE为52/38x(定增备考前)。维持跑赢行业评级,对应涨幅空间为18.6％。

   风险单季度收入波动风险、招标不及预期风险等。