安路科技(688107):FPGA市场空间持续增长,公司产品矩阵齐全

事件:公司发布2022年年度报告:全年实现营业收入为10.42亿元,较上年同期增长53.37％,归母净利润为0.60亿元,扭亏为盈。

   2023年一季度报告:2023Q1营收1.88亿元,较上年同期-27.38％;归母净利润为-0.51亿元,较上年同期-388.30％。

   2022年营收及归母净利润稳步增长通过丰富产品矩阵、提高客户支持水平等方式,2022年公司营业收入及归母净利润大幅增长。受下游需求周期等因素影响,2023年一季度公司营业收入及归母净利润有所下降。受销售收入增长影响,公司2022年年末应收账款及应收票据共计1.40亿元,同比增长53.58％;存货价值5.61亿元,同比增长109.80％。

   FPGA行业市场空间持续扩大FPGA芯片因其现场可编程的灵活性和不断提升的电路性能,拥有丰富的下游应用领域,包括工业控制、网络通信、消费电子、数据中心、汽车电子等。根据Frost＆Sullivan预测,2025年中国市场FPGA芯片销售额将达到332.2亿元,2021至2025年年均复合增长率将达到17.1％,中国市场FPGA芯片出货量将达到3.3亿颗,2021至2025年年均复合增长率将达到15.0％。

   注重体系化产品研发2022年,公司加大研发投入,研发费用为3.32亿元,同比增长36.15％;研发投入占营业收入比例31.83％,研发占比较高;期末,公司研发人员共328人,同比增长23.31％。基于目前的核心技术体系,公司已成功构建了由ELF家族、EAGLE家族和PHOENIX家族FPGA芯片,FPSoC系列芯片和TangDynasty系列专用EDA软件组成的产品矩阵。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为15.93/21.80/28.60亿元,对应增速分别为52.88％/36.83％/31.22％,净利润分别为1.08/1.95/2.82亿元,对应增速80.50％/80.83％/44.39％,EPS分别为0.27/0.49/0.70元/股,3年CAGR为67.66％;对应PE分别为202x/112x/77x,建议持续关注。

   风险提示:下游需求不及预期;市场竞争格局加剧;研发进度不及预期。