新亚强(603155):产品价格有所回落,新项目贡献成长

业绩简评4月24日,公司发布2022年年报以及2023年1季报,公司2022年实现营业收入11.34亿元,同比28.82％％,净利润3.02亿元,同比5.55。2023年1季度实现营收2.27亿元,同比31.12归母净利润5500万元,同比4259％％,业绩符合预期。

   经营分析公司核心产品销量保持稳定,原材料和价格同比回落。

   公司核心产品功能性助剂、苯基氯硅烷2022年分别实现销量10931吨、2710吨;报告期内,公司功能性助剂价格为7.92万元吨,同比22.79％苯基氯硅烷产品价格为5.58万元吨,同比1.97％。原材料方面,公司原材料三甲基氯硅烷价格为3.54万元吨,同比57.33％57.33％,氯化苯价格为7300元吨,同比3.95％。2023年1季度,公司功能性助剂产品价格为7万元吨,同比9.79％9.79％,苯基氯硅烷价格为4.51万元吨,同比20.88％20.88％;原材料方面,三甲基氯硅烷价格2.68万元吨,同比10.37％10.37％,氯化苯5300元吨,同比32.05％。

   六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头应用范围不断拓宽。

   六甲基二硅氮烷作为稳定剂用于锂电池电解液,可以改善锂离子电池的电化学性能和循环性能,其在新能源领域的应用不断拓宽,此外,公司电子级六甲基二硅氮烷的投产和销售,公司的盈利结构将持续优化。乙烯基双封头方面,乙烯基双封头主要作为封头剂用于生产高温硫化硅橡胶、加成型硅橡胶、硅凝胶和乙烯基硅油等系列产品。

   苯基氯硅烷扩产,并向下游延伸。苯基氯硅烷方面,公司苯基氯硅烷装置经历了技改,整体产量有所提升。长期来看,公司从苯基氯硅烷产品向下一步延伸至苯基树脂、苯基硅油和苯基硅橡胶,伴随着公司苯基氯硅烷下游产品的投产,公司产业链将进一步延伸,有利于长期成长。

   盈利预测、估值与评级考虑到公司产品价格下跌,我们预计公司20232025年归母净利润预测分别为2.87、3.39和3.95亿元,EPS分别为1.27、1.50和1.75元,当前市值对应PE分别为19.72X、1673X和1435X维持"买入"评级。

   风险提示产品价格下行风险,原材料价格大幅波动风险;新项目进度不达预期。