兰花科创(600123):产能持续释放,业绩有望攀升-2022年报以及2023年一季报业绩点评

兰花科创于2023年04月24日发布2022年度报告以及2023年一季度报:2022年,公司实现营业收入141.56亿元,同比增长9.66％;归母净利润32.24亿元,同比增长36.52％;扣非归母净利润35.27亿元,同比增长46.34％;经营活动产生的现金流量净额为56.99亿元,同比增长73.41％。基本每股收益2.82元,同比增加37.02％;加权平均ROE为22.57％,同比提高2.78个百分点。

   2022年第四季度,公司实现营业收入27.12亿元,同比减少33.02％,环比减少28.37％;归母净利润4.65亿元,同比减少50.77％,环比增长39.77％;扣非归母净利润3.24亿元,同比减少65.90％,环比减少65.38％;经营活动产生的现金流量净额为4.66亿元,同比减少74.81％,环比减少64.26％;基本每股收益0.41元/股,同比减少50.76％,环比减少39.71％。

   2023年第一季度,公司实现营业收入30.17亿元,同比减少7.74％,环比增加11.25％;归母净利润7.73亿元,同比减少11.62％,环比增长66.24％;扣非归母净利润7.74亿元,同比减少11.42％,环比增长138.89％;经营活动产生的现金流量净额为10.32亿元,同比增长22.86％,环比增长121.46％;基本每股收益0.68元/股,同比减少11.62％,环比增长65.85％煤炭业务:22年量价齐升,23年产能持续释放。

   2022年煤炭产量为1146万吨,同比增长10.16％;煤炭销量为1163万吨,同比增长13.29％。吨煤售价为945元/吨,同比增长17.12％;吨煤销售成本为297元/吨,同比增长13.79％。吨煤毛利为647元/吨,同比增长18.71％。2022年公司量价齐升,盈利能力大幅提高。

   2022Q4煤炭产量为259万吨(同比+14.49％,环比-8.66％),煤炭销量为296万吨(同比+15.67％,环比-3.73％),吨煤售价为840元/吨(同比-25.23％,环比-4.19％),吨煤成本为304元/吨(同比+4.92％,环比+1.99％),吨煤毛利为536元/吨(同比-35.72％,环比-7.37％)。四季度吨煤售价同比大幅下滑,导致吨煤毛利随之下滑。

   2023Q1煤炭产量为291万吨(同比+4.06％,环比+12.40％),煤炭销量为249万吨(同比+2.00％,环比-15.72％),吨煤售价为906元/吨(同比-7.91％,环比+7.85％),吨煤成本为298元/吨(同比+1.09％,环比-2.17％),吨煤毛利为609元/吨(同比-11.76％,环比+13.54％)。煤价环比上涨,吨煤毛利环比改善。

   展望未来,同宝煤业90万吨/年矿井2022年10月投入联合试运转,预计2023年5月底完成竣工验收;沁裕煤矿90万吨/年矿井预计2023年6月进入联合试运转;

   百盛煤业90万吨/年矿井三期工程在建,2023年底有望进入联合试运转;芦河煤业90万吨/年矿井取得重新开工报告批复,工程建设有序推进,2023年煤炭主业成长潜力大。

   盈利预测、估值及投资评级:考虑下游需求复苏缓慢,焦煤、无烟煤价格弱稳运行,我们下修2023到2024年盈利预测。预计公司2023-2025年营业收入分别为138.20、151.41、170.47亿元,实现归母净利润分别为36.46、39.73、46.41亿元(2023到2024年原预测值为41.07、46.97亿元,新增2025年盈利预测),每股收益分别为3.19、3.48、4.06元,当前股价12.9元,对应PE分别为4.0X/3.7X/3.2X,维持"买入"评级。

   风险提示:煤价大幅下跌、产能释放不及预期、研究报告使用信息数据更新不及时风险。