四方达(300179):主业较快增长、下游回暖盈利改善-2022年报及2023Q1业绩点评

事件公司发布2022年报及2023一季报,2022年实现营收5.14亿元、同增23.2％,归母净利1.54亿元、同增68.6％,扣非归母净利1.18亿元、同增78.79％,主要来自两大主业石油复合片、超硬刀具的订单回暖和盈利改善。2023Q1实现营收1.34亿元、同增6.24％,归母净利0.34亿元、同比下滑13.98％,扣非归母净利0.3亿元、同比下滑7.91％。

   点评:石油复合片业务获益海外油气开采景气改善,继续推进"大客户战略"。2022年资源开采业务营收3.04亿元,同增29％。油服行业集中度高,2021年前5大公司市占率93％,排名前二的斯伦贝谢、哈里伯顿分别占比34％、23％。

   公司在石油复合片业务上实行"大客户战略",实现与头部客户的深度合作,2022年前五大客户合计贡献总收入的26.35％。毛利率方面,2022年为62.4％(+1.1PCT),随着下游景气回暖毛利率逐步修复。

   超硬刀具获益产品升级及进口替代趋势,毛利率提升预计由高端产品占比提升贡献。2022年精密加工业务营收1.77亿元、同增11％,毛利率40.9％(+2.7PCT)。

   天璇半导体并表,2023年预计CVD培育钻石持续扩产贡献业绩增量。2022年6月公司收购天璇半导体53.11％股份、实现并表。天璇半导体主要从事CVD培育钻石的研发、生产及销售,1H22实现收入2.6万元,净亏损581.85万元,主要系前期研发投入较高,而培育钻石收入贡献尚较少。2023.4.21公司公告天璇半导体将投资7亿元用于《年产70万克拉功能性金刚石产业化项目》,公司预计2023-2025年CVD设备逐步投产贡献业绩增量。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.39/0.54/0.62元,对应PE25/19/16倍。

   风险因素:CVD技术研发及设备扩产不及预期,培育钻石价格下跌,原油价格下跌,汇率波动