中油工程(600339):22年业绩同比大增,看好"一带一路"背景下公司长远发展

事件1:公司发布2022年报,2022年公司实现营业收入836亿元,同比+4.71％;实现归母净利润7.21亿元,同比+57％。22Q4单季,公司实现营业收入261亿元,同比-5.25％,环比+52％;实现归母净利润-1.6亿元,同比减亏1.94亿元。

   事件2:公司发布《关于子公司签署EPC总承包合同的公告》,下属子公司中国石油管道局工程有限公司,与东非原油管道有限公司(EACOP公司)就东非原油外输管道项目(以下简称EACOP项目)签署总承包合同,合同金额约8.06亿美元(约55.40亿元人民币)。

   点评:行业景气度修复22年业绩大增,新签合同额稳步增长。2022年,国际油价高位震荡,国际油服市场复苏强劲,但得益于国际油价高涨及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动,国内油田服务市场持续稳步增长。统筹推进市场开发、项目执行、改革创新、风险防范等各项工作,合同额稳步增长,成功跻身ENR国际十大油气工程承包商前3名。公司全年累计实现新签合同额957.06亿元,同比增长3.53％,其中境内市场新签711.01亿元,同比增长4.08％,占新签合同总额的74.29％;境外市场新签246.05亿元,同比增长1.93％,占新签合同总额的25.71％。

   2022Q4,公司计提资产减值4.73亿元,导致22Q4出现亏损,若扣除资产减值损失,22年公司净利润为11.91亿元,同比增长159％。

   海外市场开发成效显著,市场份额企稳回升。2022年公司外部市场份额扩大至76.26％,海外市场份额企稳回升,高端市场和高附加值业务新签同比分别增长131.11％和20.00％,相继中标了埃克森?美孚伊拉克西古尔纳、道达尔乌干达东非原油管道、泰国石油天然气管道等项目,签约巴斯夫广东乙烯和聚乙烯项目,拿下阿布扎比西东管线前端设计、伊拉克纳西里耶天然气处理厂详细设计合同。此外,22年公司首次进入乌干达EPC和PMC市场,实现了国际高端客户新能源市场"零的突破",加强与阿布扎比国家石油公司等战略客户交流互信。公司坚定不移走国际工程公司发展之路,为参与全球市场竞争奠定了坚实基础。

   签署EACOP总承包项目,海外布局再获突破。本次EACOP项目的执行主体为公司下属子公司中国石油管道局工程有限公司,起始点位于乌干达霍伊玛地区喀巴勒,途经乌干达、坦桑尼亚两国,项目建设期24个月,调试投产3个月,质保期24个月,合同金额约8.06亿美元,约55.40亿元人民币。本次总承包合同的签署有利于公司在乌干达和坦桑尼亚油气储运工程建设业务的进一步巩固和拓展,随着合同的履行,公司业绩有望进一步增厚。

   一带一路背景下,国际能源化工合作加速推进,公司有望充分受益。2023年是"一带一路"十周年,在"一带一路"背景下,中国与中东、非洲、东南亚等地区产油国在石油化工领域的合作有望进一步深化。公司22年海外营收占比达25.74％,具有完整的海外市场开发网络和较强的全球资源整合能力,已成为埃克森·美孚、BP、壳牌、道达尔、埃尼等国际石油公司的合格承包商,在阿联酋、沙特、哈萨克斯坦、马来西亚等24个国家形成了合同额1亿美元以上的规模市场,随着"一带一路"和国际能源合作进一步推进,公司有望持续受益。

   盈利预测、估值与评级:公司22年业绩受到减值影响,但考虑到海外市场合同对公司远期盈利能力的提振,我们维持23年盈利预测,上调24年盈利预测,新增25年盈利预测,预计公司23-25年归母净利润分别为9.65/11.64(上调8％)/13.92亿元,对应EPS分别为0.17/0.21/0.25元/股,维持"增持"评级。

   风险提示:原油价格大幅下行风险,炼油和化工景气度下行风险,海外市场风险。