京山轻机(000821):业绩维持高增,光伏设备布局迈向平台化

事件概况京山轻机于2023年4月21日发布2022年度报告及2023年一季度报告:2022年年度实现营业收入48.68亿元,同比增长19.14％;归母净利润3.02亿元,同比增长107.04％;净利率6.74％,同比增长3.83pct。2023年一季度实现营业收入13.27亿元,同比增长28.01％;归母净利润0.53亿元,同比增长61.49％;净利率4.76％,同比增长1.26pct。

   钙钛矿设备布局广泛,将充分受益产业发展公司钙钛矿方向设备布局广泛,能够提供MW级钙钛矿及整体解决方案并提供GW级量产设备输出与技术支持,可以提供空穴层及透明导电层PVD设备、涂布干燥结晶一体机、团簇多功能蒸镀机等,干湿法制程设备均有覆盖,将充分受益GW级产线的筹划;且公司投资近1亿元建设钙钛矿实验中心,已经搭建完成大面积中试线及晶硅钙钛矿叠层电池实验线,提升公司的研发能力,匹配钙钛矿行业的快速发展趋势。

   光伏在手订单充沛,从组件迈向电池片设备平台化供应商截至2022年12月31日,公司光伏板块在手订单54.44亿元(含税),同比增长45.56％。组件环节,晟成光伏能够为客户提供组件环节"交钥匙"整体解决方案,包括组件流水线、层压机等,占组件自动化生产线细分领域领先地位。电池片环节,在HJT路线中公司提供制绒、清洗、电镀金属化设备及相关自动化设备,在2022年末取得4GW清洗制绒、前清洗、蚀刻清洗设备订单;在TOPCon路线中,公司首台PECVD＆PVD二合一镀膜设备已经成功交付。

   包装装备业务有望修复,其他业务发展稳定2022年公司包装业务受宏观环境影响同比下降,瓦楞包装行业下游行业广阔而分散,2023年以来,终端消费市场呈现复苏态势,也将带动瓦楞包装设备需求的回暖。公司的锂电池设备以及汽车零部件铸造等其他业务稳步发展。

   投资建议我们预测公司2023-2025年营业收入分别为64.42/77.01/87.20亿元,归母净利润分别为4.62/6.36/8.23亿元,以当前总股本6.23亿股计算的摊薄EPS为0.74/1.02/1.32元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为28/20/16倍,考虑到公司作为光伏组件设备领军者,且公司钙钛矿等业务新产品渗透率有望不断提升,维持"买入"评级。

   风险提示1)光伏行业后续扩产不及预期的风险;2)技术迭代带来的创新风险;3)新业务拓展的不确定性风险;4)测算市场空间的误差风险;5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。