臻镭科技(688270):ADC芯片新品开发顺利,研发加码赋能长期发展-2022年年报点评

事件:4月20日,臻镭科技发布2022年年报,2022全年公司实现营收2.43亿元,同比增长27.28％％;实现归母净利润1.08亿元,同比增长8.98。

   扣非归母净利润1.02亿元,同比增长12.88％。其中4Q22单季度公司实现营收0.93亿元,同比增长3.25％％,环比增长110.86％％;实现归母净利润0.36亿元,同比下降36.88％％,环比上升72.74。

   产品结构不断改善,毛利率水平保持稳定。受下游主要客户采购节奏调整终端射频前端芯片2022年实现营收205万元,同比下降88.44％88.44％,毛利率84.92％4.92％,同比下降1.47pct。与此同时公司高端产品与新品比重持续上升,射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片实现营收1.01亿元,同比上升60.13％毛利率93.36％93.36％,同比下降1.54pct电源管理芯片实现营收0.91亿元,同比上升37.02％37.02％,毛利率91.66％91.66％,同比上升2.65pct微系统及模组实现营收0.39亿元,同比上升364.38％364.38％,毛利率70.43％70.43％,同比上升13.31pct。随着公司产品结构的改善,射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片等拳头产品将成为公司的核心增长点,带动业绩稳步提升。

   研发投入大幅增加,ADC/DAC芯片技术行业领先。公司2022年持续加大研发投入、扩大研发人员规模,研发费用7985万元,同比增长97.10％97.10％,占营业收入32.92％32.92％,同比上升11.66pct。2022公司新品研发成果显著,在ADC/DAC芯片方面,2022年公司3款产品实现定型量产,其中旗舰产品CX8242K/CX8242KA的ADC采样频率3GSPS,精度14bitDAC采样频率12GSPS,精度14bit是国内目前已知已量产的高精度ADC/DAC芯片综合性能指标最高的产品。公司聚焦新品研发与持续迭代,专注提升产品性能,在国内ADC/DAC特种芯片行业实现技术领先。

   卫星互联网及数据链成新增长点,下游需求旺盛。随着中国星网的成立,国内卫星互联网产业发展进入快车道,带动全产业链市场需求增加;数据链具有重要战略意义,预计将成为"十四五"期间国家重点建设目标。公司研发的ADC/DAC芯片、电源管理芯片、微系统及模组产品已广泛应用于卫星互联网、数据链、数字相控阵雷达等行业,并在部分细分领域占据较高市场份额。公司2022年获得国家部委支持的地面宽带终端研制合同,将主导研发一款ADC/DAC芯片应用于卫星互联网地面设施建设。随着下游应用场景的不断拓展与新兴产业高速发展,市场预期持续向好。

   投资建议:考虑到公司射频前端产品下游需求变化,我们下修公司20232024年盈利预测,预计20232025年公司归母净利润为1.65/2.22/3.02亿元,同比增长530％/347％/363％％,当前市值对应PE为62/46/34倍,我们看好当前公司高门槛产品占比提升节奏,未来新市场开拓值得期待,维持"推荐"评级。

   风险提示:研发不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;下游需求波动的风险;产品毛利率波动的风险。