云涌科技(688060):研发投入持续加大,布局自主可控新高地-2022年年报点评

事件概述:2023年4月20日,云涌科技披露2022年度报告,公司2022年实现收入2.65亿元,同比下降14.02％;实现归母净利润1675.70万元,同比下降68.08％;实现扣非归母净利润1541.03万元,同比下降67.64％。

   点评:疫情影响项目交付,2022年业绩承压。公司2022年营收及利润端均出现下滑,主要原因为12022年前三季度受疫情封控影响,公司所属电力行业部分项目测试、部署放缓2)电力系统确认收入的时期普遍在Q4受到病情影响,公司项目交付、验收回款等业务环节均存在延期。报告期内,公司销售毛利率为33.19％,同比下降3.95pct,主要原因为1公司增设生产管理、质量管控、工程、工艺等技术岗位,直接人工成本同比增加2)公司进行产能扩充,增加智能化生产设备等长期资产的投入,折旧费用同比增长67.17％,制造费用较上年增加143.97％。

   公司销售费用率为5.66％,同比增长12.32pct,主要系公司扩建及增设北京、南京、樟树、成都等地销售办公网点所致。

   根据电网需求提前布局研发,电力新产品即将进入兑现期。

   报告期内,公司工业信息安全业务实现收入1.70亿元同比下降27.53％。公司面向新型电力系统建设需求,于2022年完成包括移动运维网关、一键停控系统、可信管理平台可信根等产品的研发和试点,预计2023年上述类别的产品将进入大规模招标期,对公司电力行业业务形成较大增量。

   公司加大研发力度,国产化产品向非电领域扩展。

   报告期内,公司研发投入6,065万元,同比增长20.48％;公司研发人员增至158人,占公司总人数42.82％;公司人才储备除用于电力新产品研发外,还重点对国产化信息安全产品进行了开发。公司与国产CPU厂商开展战略合作,完成国产化标准计算机产品的设计、开发、测试工作,预计2023年有望兑现并增厚公司业绩。

   投资建议:给予买入评级。预计2023年-2025年公司实现收入6.14/7.96/9.04亿元,同比增长131.12％/29.57％/13.51％;实现归母净利润1.14/1.79/1.95亿元,同比增长580％/57.4％/9.01％。

   风险提示:电网招投标进度不及预期。