永鼎股份(600105):光通信全产业链布局,信新能源汽车线束持续扩张-2022年年报点评

事件概述:2023年4月17日,公司发布2022年年报,22年实现营业总收入42.28亿元,同比增长8.13％;实现归母净利润2.26亿元,同比增长87.37％;实现扣非归母净利润0.73亿元,同比增长188.59％。

   光通信、电力双轮驱动,收入稳增。公司在光通信与电力传输两大领域持续深耕,22年光电缆及通讯设备实现13.84亿元营收,占总收入32.74％,同比增长21.40％;汽车线束实现16.51亿元营收,占总收入39.06％,同比增长28.85％;海外工程承揽收入为10.22亿元,同比下降21.12％;软件开发业务收入0.48亿元,同比下降64.42％。

   光通信产业:"棒纤缆"产品结构优化并拓展海外,实现全产业链布局。22年公司完善光棒、光纤、光缆产业布局,拓展运营商、非运营商和海外市场,光棒工厂完成工艺调试并实现量产;光纤工厂保持最大化规模生产,提高拉丝速度,优化品质;光缆工厂研发新型特种光缆等新产品,优化产品结构,"棒纤缆"布局更加完善。同时继续稳固和拓展拉美市场,积极开拓欧洲和亚洲市场,产品得到墨西哥、德国、韩国等国家重点客户的认可。公司从光芯片-光器件-光模块-系统集成的全产业链布局,AWG(阵列波导光栅)和滤波片系列波分产品已用于公司所生产下游产品,激光器芯片项目流片成功,预计2023年将完成设备调试并生产和销售。其中光芯片聚焦在无源波分Filter(滤波片)芯片、AWG(阵列波导光栅)芯片、有源激光器芯片三个细分市场。随着光芯片逐步批量化生产,公司的器件和模块产品市场竞争力将得到大幅度提升。

   电力传输产业:获大额电力工程合同,新能源汽车线束业务持续扩张。22年公司获重大合同金额的11.4亿美元孟加拉国家电网升级改造项目、3.31亿美元孟加拉库尔纳电站项目等。汽车线束业务实现历史新高,各类新项目定点车型18个。获得徐工新能源及燃油车项目,进入工程机械和商用车领域;获得比亚迪、上汽大众、上汽通用、康明斯、华为、吉祥智驱等定点项目,实现全自动高压线束生产线正式量产运营;开发和引入全自动插接机、物流AGV(自动导引运输)系统等自动化生产设备,推进生产信息化,将WCS/MES(仓库控制制造执行)系统延伸到每一个工位,进一步实现公司产能提升和技术升级。高温超导带材及项目应用收入增加,产业化加速落地。公司以业内独有的磁通钉扎技术,研制应用于高温强磁场下的高载流超导带材,进一步推进了其在超导感应加热和可控核聚变堆的应用。

   投资建议:伴随光纤光缆回暖、汽车线束订单逐步确收,以及超导、光电子等新业务产业化逐渐落地,公司发展有望再上新台阶。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.45/4.61/6.19亿元,当前市值对应PE倍数为23X/17X/13X,公司近5年估值中枢为44X。维持"推荐"评级。

   风险提示:光纤光缆景气度下行或移动集采不及预期;汽车线束竞争加剧。