信安世纪(688201):金融行业营收高速增长,有望受益数据安全需求

事件:

   信安世纪发布2022年年度报告,实现营业收入为6.58亿元,同比增长25.44％;实现归母净利润为1.64亿元,同比增长6.36％;实现扣非归母净利润为1.56亿元,同比增长8.80％;基本每股收益1.19元,同比下降2.51％;业务毛利率为71.51％,同比下降0.61pct。单季度看,公司2022年第四季度实现营业收入为3.47亿元,同比增长30.12％;实现归母净利润为1.10亿元,同比增长4.69％。

   金融行业营收高速增长,拟收购普世科技延伸领域

   金融领域,公司继续巩固在银行业的优势地位,积极支持了银行各应用的安全,并且拓展了证券、基金、期货和保险的应用安全业务,金融行业业务增长较快,2022年实现营收4.45亿元,同比增长48.81％,营收占比上升10.62pct。2023年4月,公司发行股份及支付现金购买资产事项获得上交所审议通过,拟购买普世科技80％股权,将信息安全业务链条延伸至军队领域。

   有望受益于数据安全等行业需求增长

   2023年1月,工业和信息化部、国家网信办、发展改革委等十六部门印发了《关于促进数据安全产业发展的指导意见》,目标到2025年数据安全产业基础能力和综合实力明显增强,产业规模超过1500亿元,年复合增长率超过30％。2023年4月,国务院常务会议审议通过了《商用密码管理条例(修订草案)》,提出进一步规范商用密码应用和管理。公司作为密码安全行业领先企业,有望受益于数据安全等行业需求增长。

   盈利预测、估值与评级

   考虑到公司受益于数据安全等行业需求增长,但加大研发投入,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为8.64/11.01/14.06亿元(23-24年原值为8.44/10.61亿元),对应增速分别为31.25％/27.50％/27.63％,归母净利润分别为2.20/2.83/3.62亿元(23-24年原值为2.42/3.05亿元),对应增速34.40％/28.58％/27.85％,EPS分别为1.60/2.06/2.63元/股,3年CAGR为30.24％。给予公司2023年PE估值40倍,目标价63.94元,维持"买入"评级。

   风险提示:系统性风险,市场竞争加剧风险,并购重组存在不确定性,产品和技术不及预期,政策不及预期。