宇环数控(002903):业绩周期性磨底,看好高端精密磨床国产替代-公司信息更新报告

业绩周期性磨底,看好高端精密磨床自主可控公司2023年Q1营业收入0.92亿元,同比下降25.64％;归母净利0.2亿元,同比下降24.94％。公司主要下游领域为消费电子,现阶段大客户包括捷普科技、绿点科技等苹果供应链企业,受苹果周期影响,业绩处于磨底阶段。但未来苹果新机型新工艺落地后,公司有望受益。此外,公司作为工业母机核心标的,核心零部件自制,高端精密磨床、五轴联动抛光机技术壁垒高企,有望受益国产替代及自主可控趋势;汽车第二增长曲线发展稳健,碳化硅设备验证有序进行,营收及利润率情况有望迎来进一步修复。因此,我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司营收6.21/9.66/15.71亿元;归母净利润1.12/1.76/3.0亿元;对应EPS0.73/1.16/1.97元;当前股价对应PE为36.7/23.3/13.7倍,维持"买入"评级。

   盈利能力修复,研发投入增大巩固竞争优势公司2023年Q1实现毛利率51.27％,同比提升7％;净利率19.58％,同比降低1％,但较2022年全年提高4.99％;盈利能力修复明显。公司持续加大研发投入,2023年Q1研发费用同比增长104.42％,研发费用占比达8.37％。根据2022年年报披露,公司研发费用主要应用于高精度数控磨床、碳化硅抛磨设备等领域。有望巩固国内数控磨床隐形冠军的优势地位,充分发挥产品技术壁垒及国产替代优势,持续受益供应链产业链自主可控。

   关注苹果周期性需求,持续看好公司高端精密磨床国产替代公司主要收入来源为消费电子设备,受苹果周期影响,业绩处于磨底阶段。但未来苹果新机型新工艺落地后,公司业绩有望迎来修复。公司的高精度数控磨床对标德、日优秀同行,可为装备制造、机械军工等具有高精度及表面质量要求的产品加工。碳化硅设备已进入到研发或技术指标验证阶段。未来有望乘高端设备国产替代东风,抓住3C行业设备换机周期及半导体设备风口,扩展产品应用领域,实现业绩增长。

   风险提示:公司周期性绩修复不及预期、公司研发验证进度不及预期、相关地缘政治风险。