隆华科技(300263):23Q1业绩同比提升20.98％,萃取分离业务注入增长新动能-2022年年报及2023年一季报点评

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年,公司实现营业收入23.01亿元,同比增长4.17％,实现归母净利润6430.26万元,同比下降77.89％。

   2023Q1,公司实现营业收入5.97亿元,同比增长4.53％;实现归母净利润7948.16万元,同比增长20.98％。

   受疫情及多种一次性因素影响,2022年业绩承压。营收端,22年,公司营收同比稳定增长4.17％。其中,电子新材料、节能环保产品及服务的营收分别同比增长21.68％、12.34％;高分子复合材料的营收同比下降35.96％,主要是转让海威复材控制权、下游受疫情影响需求不足等因素造成。利润端,受原材料价格持续上涨、运力紧张、运费高企等因素影响,公司毛利率较21年降低4.12pct至24.01％;受销售力度增加、可转债利息确认等因素影响,销售、管理、研发、财务费用率合计提升3.37pct;此外,子公司河北水务计提无形资产减值准备2938.83万元,该一次性因素也对业绩造成较大影响。

   23Q1公司业绩同环比均改善明显,盈利能力显著提升。23Q1,公司营收同比增长4.53％,归母净利润同比增长20.98％,主要原因是管理费用率、财务费用率分别同比下降1.13、1.54pct,净利润率同比提升1.92pct至14.28％。

   新增萃取分离业务,疫情影响消退,23年公司业绩有望高速成长。公司围绕子公司三诺新材,拓展萃取分离业务。三诺新材以先进的萃取分离技术为依托,其萃取剂产品广泛应用于湿法冶金、电池金属回收、城市矿山资源处置、污水处理、矿物浮选等领域。伴随传统制造业转型升级、新能源汽车等新兴产业发展,铜萃取剂、新能源电池金属萃取剂需求不断扩大,萃取分离业务有望为公司带来新增长点。当前,公司已形成以丰联科光电为基础的电子新材料产业板块,以科博思和兆恒科技为基础的高分子复合材料产业板块,以装备事业部、中电加美和三诺新材为基础的节能环保产业板块。伴随疫情影响消退,公司的面板钼靶材、ITO靶材、PMI泡沫、PVC泡沫、萃取剂、节能环保产品等核心产品需求,有望显著受益于下游面板、光伏、风电、军工、新能源汽车、石化、电力等领域需求释放。

   盈利预测、估值与评级:隆华科技为极具成长性的新材料平台型公司,新布局的萃取剂业务有望贡献新成长动力。考虑下游新能源领域近年竞争加剧,小幅下调2023、2024年归母净利润预测8％、7％至3.81、5.09亿元,新增25年归母净利润预测6.69亿元。2023-2025年,公司EPS预测分别为0.42、0.56、0.74元,对应PE分别为19x、14x、11x。维持"买入"评级。

   风险提示:产业政策波动风险,行业竞争加剧风险,新业务拓展不及预期风险。